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巨亏一亿英镑!阿森纳财政失血谁之过丨财报

这个是认证

体育产业生态圈

2022-04-08 17:01

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文/ 橘 乐

CFA CPA

斯坦·克伦克的2022年是美好的。他的美式橄榄球队洛杉矶公羊坐镇耗资50亿美元的主场SoFi,在第56届超级碗上击败对手,时隔23年再次举起隆巴迪杯。

这就不得不让人联想到美国人手里另一家久负盛名的体育俱乐部。与公羊的成功形成鲜明对比,阿森纳已连续五个赛季无缘欧冠赛场,难怪枪迷一直流传着「克伦克吸阿森纳的血养公羊」的说法。

图片公羊队欢庆超级碗胜利

但借此指责老板克伦克「吸阿森纳的血养公羊队」,恐怕是不存在的。

来看财报数据。疫情影响的19/20和20/21财年里,阿森纳合计亏损1.56亿英镑——但枪手不是孤独的,Big 6除利物浦两年均合计亏损一亿以上,比赛日收入锐减,为了成绩必要的支出还要保证,巨亏便不意外了。

图片阿森纳20/21财年利润表

正常年景里酋长球场的比赛日收入接近亿镑,上赛季基本挂零,这样的落差难以弥补,纵使球队近两年的商业收入已达到历史最高的1.4亿,也依然无济于事。

更给枪迷添堵的是,如今球队的三大收入全线落后于北伦敦死敌热刺,位列Big 6之末;国际上连续三年给德勤足球财富榜前十名看大门,遥想十年前,兵工厂还是前五的俱乐部。

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而另一头支出却在激增,克伦克2018年完成对阿森纳的私有化,小克伦克深度介入俱乐部的运作,管理层终于意识到靠省是省不回欧冠资格的。

自18/19赛季以来,兵工厂转会净支出高达3.43亿英镑,以100万的微弱优势超出曼联,成为同期足坛转会净支出最高的球队,球员注册权摊销随之上涨30%。截至上赛季末,阿森纳的球员注册权原值(构建当前阵容花费的成本)达到5.86亿,较17/18赛季末提高了整整一个亿。

好在由于球队贯彻年轻化战略,网罗青年才俊的同时不忘处置高薪老将,甚至还在疫情期间达成英超罕见的球员降薪成就,整体薪资增幅相对可控,但工资占营收的比重仍然高达73%。

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除此之外,近两年俱乐部均有不少一次性支出,19/20赛季是埃梅里团队1,000万英镑的解约金,20/21赛季则是解雇足球总监桑列伊及其他55名员工合计670万的赔偿金。

收入和支出一进一出,巨额亏损的原因就出来了,还真不是老板黑心吸血。实际上,阿森纳18/19赛季便已亏损2,700万英镑,在连续16个赛季盈利之后,人们要逐渐适应亏损的兵工厂了。

不过在不危及球队持续经营的前提下,谁不盼着球队多花点钱呢?盈利对枪迷来说,似乎更像是一种诅咒。

图片阿森纳历年税前利润(百万英镑)

那么,作为自负盈亏阵营的代表,在疫情期间损失惨重的情况下,阿森纳哪来的钱?

别急着给克伦克平反,至少截至上赛季末,枪手靠的还是自己。那些年「亿存息」存的可不是寂寞,自2009至2020年,阿森纳的财年末现金储备从未低于1亿英镑,在个别年份还曾达到令人咋舌的2亿之多。

克伦克「觉醒」前的17/18赛季末,兵工厂上的现金还有2.31亿英镑,在未来三年里花了个精光。上次账面只剩这点现金还要追溯到三年两冠的本世纪初,等等,我有一个大胆的想法…

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阿森纳历年财年末现金储备余额(百万英镑)

疫情中的两个赛季里,阿森纳的经营性现金流合计只有7,300万英镑,却在球员转会上花费了1.71亿,除了1亿的「赊账」(转会分期付款),再无其他外部融资流入,花的全是兜里的钱。

若据此认为克伦克的心思全在公羊那儿也不公平,在这两年里KSE(克伦克体育和娱乐公司)在阿森纳身上完成了一次重要的资本运作。

2020年8月,KSE替阿森纳偿还了当年修建酋长球场所借的所有剩余抵押债券,取而代之的是2.02亿英镑的股东借款,这是十年来克伦克第一次为枪手掏钱。从资本运作角度看,KSE必然是从其他途径获得了更低利率的资金,因此决定置换掉历史借款,从而降低整个集团的资金成本。

图片阿森纳财报关于非流动负债的附注

巧合的是,2018年KSE向德意志银行贷款5.57亿英镑,买下乌斯马诺夫手中兵工厂30%的股权,从而完成对俱乐部的私有化。这笔借款的期限恰好是两年,本次对阿森纳的债务重组,很可能和这笔融资的续期是一揽子交易。

这对枪手有何实质性影响?首先,俱乐部20/21财年账上多出了3,200万英镑的提前还款罚金。

先别着急骂,从财报对利息风险的披露中可知,来自KSE的这笔股东借款是无息的,那么从长远看,俱乐部节省的利息费用远大于这笔罚金。

此前阿森纳账上的两笔债券利息分别高达6.8%和5.6%,每年利息费用超过1,000万英镑,在英超仅次于曼联和热刺,而每年还本需要支付的现金也将近1,000万,这两笔开销省下来都够开一份英超顶级年薪了。

若要求枪手还款,KSE需提前两年发出通知,目前俱乐部尚未收到还款要求,意味着未来两年内不用为还本付息操心了。

图片阿森纳历年利息费用(百万英镑)

对阿森纳另一个重大利好是,俱乐部不再需要为还款储备账户预留现金了,以往枪手账上有3,000万英镑上下的现金要被银行冻结,以供还本付息使用,像去年这样把现金花到只剩1,900万是不可能的事。

某种意义上,过去的阿森纳之所以,可能是由于借款相关的种种制约让球队不敢施展手脚,今后这样的限制将不复存在。

不过现金储备消耗殆尽后,本赛季枪手1.22亿英镑转会净投入的资金来源值得探究,是依靠回暖后的经营性现金流,还是更多使用「分期大法」,抑或是动用7,000万的银行授信,克伦克会不会再次打开腰包?只能留待明年21/22财报公布后揭晓了…

克伦克有没有吸阿森纳的血养公羊队?答案已经很明显了。实际上,公羊队在福布斯上48亿美元的估值远高于阿森纳的28亿,而在NFL硬工资帽的制约下,公羊队的盈利能力要比被迫「内卷」的枪手更强。

2021年公羊队营收为4.22亿美元,与阿森纳旗鼓相当,EBITDA(息税折摊前利润)为3,700万美元,虽然低于阿森纳的4,300万英镑,考虑到北美体育联盟不存在转会费制度,不会有高昂的球员注册权摊销,公羊未公布的净利润数据必然优于阿森纳。

从各个维度上看,更需要被「养」的似乎是枪手才对。

图片福布斯对公羊队2021年财务数据的统计

新管理团队交足「学费」后逐渐有了长进,本赛季引进的富安健洋、拉姆斯戴尔、厄德高等年轻人表现颇受好评,将顶薪的奥巴梅杨送出也实现了各方的共赢。在少帅阿尔特塔的带领下,北伦敦上演了红色的青春风暴。

这几年的钱花得不算高效,可总归还是砸出了些动静,本赛季阿森纳在争四大战中处于有利的身位。而且2024年欧冠改制后,即便没能在联赛中拿到前四,阿森纳这几年在欧联积累的欧战积分也使球队排在「外卡」候选名单的前列。

回归欧冠有多么重要,利物浦和热刺的崛起说明了一切。那支记忆里所向披靡的枪手,还会远吗?


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