#金猫榜#贵州茅台、宁德时代新年首周大跌，A股股王大跌的逻辑是什么？

  步入虎年，全球市场掀起了新一年的行情序幕。但是，从首周市场表现来看，在沪深市场“股王”大跌的影响下，A股首周开门走势不算好看，创业板市场单周跌幅更是达到了6.80%。

  贵州茅台与宁德时代，分别是沪深市场的股王。但是，从首周市场表现来看，贵州茅台首周下跌5.27%、宁德时代首周下跌8.18%，对市场指数的拖累影响非常明显。另外，有不少明星基金深度配置了茅台与宁德时代的股票，在沪深市场“股王”大跌的影响下，首周不少基金的净值表现也并不好看。

  一个是代表着高端奢侈品的核心资产，另一个是代表着新能源产业链的热门赛道领域，从目前A股市场的情况分析，两者均具有了稀缺性与核心性的特征。但是，在贵州茅台与宁德时代首周大幅下跌的背后，我们却看到了它们都存在着一个共同特征，即整体估值偏高，且已经处于历史估值高位的水平。

  截至目前，贵州茅台TTM市盈率为48.66倍，如果按照2021年的财报数据分析，2021年的净利润有望实现11.3%的同比增幅。另外，宁德时代目前的TTM市盈率为126.12倍，按照2021年三季报的净利润表现分析，宁德时代的净利润增幅为130.90%，净利润增长幅度与宁德时代的市盈率水平相近。换言之，即宁德时代的PEG指标接近1。

  影响贵州茅台的业绩表现，一方面是今年的提价预期，另一方面是产量释放的预期。从目前市场给予贵州茅台的估值定价来看，基本上包含了贵州茅台的提价因素与产量释放的预期。至于宁德时代，可否支撑其上百倍的估值水平，则从很大程度上取决于它今年的净利润增速与产量释放能力，如果宁德时代的净利润增速持续保持在100%以上，那么100多倍的估值还是可以接受的，一旦宁德时代的净利润增幅显著放缓，那么市场也会对宁德时代的估值进行重估。

  在本身估值并不便宜的基础上，沪深市场的“股王”调整压力并不小。如果贵州茅台与宁德时代开始走出估值回归的道路，那么将会意味着今年不少基金的业绩表现也并不好看，在茅台与宁德时代大幅调整的背后，实际上考验着基金机构的调仓能力，市场又是否愿意接受“股王”这一高昂的估值定价水平。

  2022年，又是一个充满考验的年份。在这一年中，除了全球疫情蔓延的不确定因素外，还需要考虑到美联储加息缩表的因素以及全球通胀压力抬升的预期。通胀率高低，从很大程度上影响到全球央行对货币政策的调整力度，一旦主要经济体的通胀压力显著抬升，那么就无法支持持续性的宽松货币政策了，对欧美市场来说，长期享受低利率环境的红利期有可能会发生变化，核心资产的估值体系也可能会发生实质性的重构。

  与之相比，国内央行的货币独立性的优势有望得到展现，但在全球通胀升温、美联储开启加息周期的背景下，国内市场对货币政策的调节力度仍需要保持谨慎，“防风险，守底线”的政策基调尚未发生实质性的变化。

  沪深“股王”会否开启估值回归之路，仍然有待观察。沪深“股王”的走势，又无时无刻影响着沪深市场指数的表现，一旦“股王”步入估值回归的道路，那么市场需要有新的热门板块出现，来抵消“股王”大幅调整的压力，对重仓茅台与宁德时代的基金机构，也需要密切关注着股王们的走势，基金机构继续采取抱团取暖做高业绩的模式，今年看起来并不可取。