投资的两难

投资有两难：一、何时买；二、何时卖。

你去问任何一个投资者，他都有他自己的答案，即难就难在没有统一的答案。

假设有统一的答案，那么市场将是一片死水，没有人买，也没有人卖。

如果说，有人准确地告诉你什么时候买比较合适，那么可以当作“鸡汤”或“忽悠”，千万别过于当真。

但投资基金总是要买入和卖出的啊！否则如何获得收益，抑或只会买而不会卖，结果竹篮打水一场空。

在市场行情中，高点和低点我们是无法准确把握的，能把握的是自身的投资策略。

也就是说，什么时候买什么时候卖，取决于自身的投资策略，而不取决于市场价格的高低，亦或者准确的时间点。

下面，我们对基金的买入与止盈，分三部分进行探讨（三篇文章）：一、基金投资策略；二、盲投指数基金，及止盈策略；三、主动基金投资策略及止盈。

基金投资策略

在投资之前最好理清自己的风险承受能力，以及投资期限和期望收益率，这样我们才可以有效地把握买入点和卖出点、

风险承受能力决定你投资什么样的基金，比如你是极端的保守型投资者，那么你最好的选择就是买入余额宝之类的货币基金，获得较为稳定的收益率。而对于这种低风险的基金产品，最好的策略是越早买越好，同时，不需要使用到资金最好不要去动它——他的收益完全取决于期限，而不取决于风险（风险低，波动率小）。

除了货币基金之外，中低风险的纯债基金或短债基金也一样（目前收益率一般在4%上下），甚至中风险波动率小于5%的非纯债基金或混合基金，它们的最好投资策略就是当下买入，然后长期持有——以时间换空间，这源于债券有固定的利率，以及打新可以带来超预期的收益（波动率小于5%的混合基金）。

而如果你投资中风险及以上，波动率较大的混合基金或股票基金，那么何时买卖取决于投资期限和期望收益率。

如果你的资金是闲置资金，比如以前存银行的资金，或未来用于养老的资金，投资期限可以长达十几年，甚至几十年。

而预期收益率只有10%的话，那么投资最好选择指数基金和波动率小于5%的打新混合基金（或稳定增长，收益率在8%以上的非纯债基金）——指数低估时买入指数基金，并长期持有，而当不持有指数基金时，持有波动率小于5%的打新混合基金。

当大盘相对低估的时候逐步买入（比如沪深300市盈率跌至12倍以下，上证50市盈率跌至10倍以下），或在极低估值时一次性买入（比如沪深300市盈率跌至10倍以下，上证50市盈率跌至8倍以下），买入这两大指数基金。

下面我们做以下假设：

假设买入沪深300的市盈率是10倍（逐步买入的话，平均市盈率为10倍），那么依照72法则，72/10=7.2，即在假设市盈率保持10倍不变，基金没有相关费用，每年便可获得7.2%的收益率——该收益来自于社会利润率。

但市场是有波动的，市盈率达到10倍是较为极端低估的情况。也就是说，再加上市场的波动带来的收益，足以弥补基金的相关费用的同时，使期望收益率达到10%以上。

那么买入指数基金什么时候卖呢？如果长期持有不卖的话，便无法谈市场波动带来的收益了，因为高估也持有该指数基金——坐过山车。

根据我国过往证券市场的表现，大概3年一个小周期，7年一个大周期，那么我们的止盈可以设置为当年涨幅30%（注意是当年，并不是买入之后的全部涨幅，否则无法获得10%的期望收益率）。

当年涨幅超过30%，对于投资者10%的期望收益率，指数已经透支了投资者未来三年的期望收益率（对于投资者预期收益率而言，指数显然是高估的），投资者在当下卖出可以获得未来三年的收益。

而根据沪深300的波动率，每三年几乎就有一年它的涨幅超过30%。而如果上证50，因为它的波动率相对较低，可以将涨幅放至25%，甚至20%——期望收益率可以通过更低的市盈率带来的收益弥补。

也就是说，即使其余的时间资金闲置，在相对低估时买入，长期持有，高估卖出，年化收益率达到10%并不是太难的事儿。

如果指数高估时还进行投资，比如配合投资波动率小于5%的打新混合基金（或稳定增长，收益率在8%以上的非纯债基金），年化收益率提升到15%也并非难事儿。

波动率小于5%的打新混合基金根据历史数据，它的年化收益率几乎是可以达到10%的，4%左右来自于债券的固定利率，4%以上来自于打新带来的超预期收益，还有持有股票上涨或股利带来的收益（毕竟企业总是要赚钱的，走势是整体向上的）。

因此，如果资金没有期限限制，而投资期望收益率仅有10%，那么配合大型宽指和打新混合基金或非纯债基金，10%的预期收益率是较容易实现的，甚至15%也并非难事儿。