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巴菲特接班人:一场10年的战争
来源 | 证券时报 2021-05-16 11:00
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资本市场从来不缺各种传奇。在这里,人们追逐梦想、渴求财富。有人以梦为马、脚踏实地;也有人玩弄财技、甚至违规违法。我们希望,通过复盘一个个鲜活的案例,来记录资本市场的故事,当然、也可以是事故。近期,证券时报特别推出专栏“股事会”,以飨读者。前七期回顾可点击页面上方的话题#股事会。

2011年3月,大卫·索科尔(DavidSocol)向巴菲特提交了辞职信。这位最受巴菲特青睐的接班人,因为在伯克希尔·哈撒韦公司收购路博润的交易中涉嫌内幕交易,不得不选择离开公司。

那一年,巴菲特说,托德·库姆斯(Todd Combs)符合接班人的各项要求,尽管他默默无名,而且加入公司只有一年时间。

同样在那一年,半岛投资创始人泰德·韦斯勒(Ted Weschler)花了262万美元,连续两年拍下了巴菲特慈善午餐会的餐券,并被巴菲特亲自邀请加入公司,成为伯克希尔的一位投资经理。

而在那一年,格雷格·亚伯已经接任伯克希尔旗下中美能源公司首席执行官3年,能源公司业绩蒸蒸日上。阿吉特·贾因则已经在伯克希尔公司呆了26年,执掌着公司的再保险业务。

往后的每一年,在伯克希尔的股东大会上,巴菲特都会被问到接班人的问题。但他都三缄其口。

直到今年的股东大会过后,他才亲口说出:“我选择格雷格。”

巴菲特接班人:一场10年的战争

2011年的大卫·索科尔

大卫·索科尔,这位巴菲特的老乡,曾经最接近巴菲特接班人的位置。

他曾经是伯克希尔公司旗下的中美能源控股公司及约翰斯·迈威公司的董事长,并在飞机租赁公司Netjets担任董事长兼首席执行官。

索科尔1956年生于美国内布拉斯加州的奥马哈,父母都是普通的中产阶级。在1978年获得内布拉斯加大学的土木工程学位后,索科尔进入了奥马哈当地的一家建筑工程公司。

他少年得志,在32岁就成为了一家纽交所上市公司的CEO,但是随后就因为同母公司高管发生冲突而被驱逐。随后,他成为另外一家能源公司公司总裁,但因为发现公司的财务做假,他最终选择向董事会告发此事后辞职。他选择返回家乡奥马哈,成立了中美能源控股。直到1997年亚洲金融危机,中美能源股价跌幅过半,巴菲特选择入股公司。索科尔继续担任CEO职位,并成为巴菲特收下的爱将。

自那以后,每年的股东大会,都能听到巴菲特对这个男人的赞美。

在索科尔担任CEO的8年时间里,中美能源的年盈利从1.09亿美元上升至17亿美元。而巴菲特也一再增持中美能源股票至88%,索科尔的运营能力和对能源行业的准确判断一再受到巴菲特的肯定。除了负责中美能源的日常运营外,索科尔也参与到伯克希尔其他的并购交易与商业谈判中,得以在更广阔的平台上施展个人魅力。

2008年3月,索科尔卸任中美能源CEO,开始参与伯克希尔层面的运作。他被巴菲特委以重任,寻找在金融危机下陷入困境而被严重低估的公司。索科尔也从巴菲特那里掌握了更多的公司和行业背景情况,进而在能源领域的投资中加以使用。

索科尔在伯克希尔内部的声望与日俱增。

2008年金融危机,正是因为索科尔的建议,巴菲特最终没有伸出援手拯救雷门兄弟,从而躲过了这个大坑。

而伯克希尔2.31亿美元投资比亚迪,也正是由于索科尔的力荐。这笔投资,如今收益超过20倍。

2009年,伯克希尔以260亿美元的天价,完成对伯林顿铁路公司的收购,背后最大的推手也是索科尔。

但2011年,一宗疑似内幕交易让索科尔选择离开公司。他在大量买入路博润的股票后,劝说巴菲特进行收购,并在巴菲特决定收购后股价飙升而获利丰厚。

此事在华尔街影响是如此巨大,以至于巴菲特史无前例地发了一篇新闻稿,告知公众事情的来龙去脉。巴菲特说索科尔从来没有隐瞒他的持股,也并不确定伯克希尔最终会收购路博润。

在他眼里,索科尔仍然是一个坦诚的人,一位他欣赏的下属。但最终,他选择接受索科尔的辞职。

如今的索科尔,经营着自己的家族投资公司,还担任着大型能源和投资公司阿特拉斯的董事长,但却极少出现在公众的视野里。

2013年的托德·库姆斯和泰德·韦斯特

2013年,巴菲特在给股东的信中,提到了两个人的名字:托德·库姆斯和泰德·韦斯特。这两位基金经理此前并未出现在巴菲特的信中。2012年,这两位基金经理管理的基金业绩均高于标普500指数10%以上。

“能够得到这两位优秀的投资管理人,我感觉就像中了大乐透一样,在他们面前,我感觉自己弱爆了。”巴菲特说。

托德·库姆斯

2010年10月25日,伯克希尔公司发布新闻稿,宣布任命托德·库姆斯,一位在投资界的无名之辈,为该公司的投资经理。

1993年从佛罗里达州立大学毕业后,他成为一个州立金融监管机构的分析师。2000年,库姆斯入读哥伦比亚商学院。通过参加“价值投资项目”学到了确认和分析冷门股票的技巧。此后,他通过分析金融股进入对冲基金的世界。

2005年,库姆斯成为对冲基金石点资本的基金经理。2005年-2010年五年间,库姆斯掌管着堡垒资本公司。这家公司在2010年的累积投资回报率约为34%,而同期标普500指数则下跌5.1%。美国合众银行是库姆斯持仓最大的股票之一。伯克希尔也持有该银行股票并出现账目亏损,但是库姆斯购买该股后却盈利了。

2007年初,巴菲特曾经大张旗鼓海选接班人,而库姆斯则是数百位应聘者之一。他的第一次申请以失败告终。随后,他又向伯克希尔副董事长芒格写信,要求与芒格进行会面。

芒格说,每年都有数以百计的人要求和自己见面,但只有库姆斯的请求信让他感到惊喜,因为他写了两封。“2007年他的第一封信并不特别,但在读了他写来的第二封信之后,现在我倒有好奇心和他见见。”

芒格虽然没有公开这第二封信的内容,但他透露,自己和库姆斯在洛杉矶共进午餐后,原定的短聚变成了长聊,以致饭后他就迫不及待地给巴菲特打电话。最终,巴菲特相信老友的直觉,很快便和库姆斯会面。

凭借着出色的投资业绩,库姆斯在2016年成为美国摩根大通银行董事会成员,并在2019年成为伯克希尔旗下GEICO公司的首席执行官,并继续担任伯克希尔的投资经理。

泰德·韦斯勒

相比库姆斯,毕业于宾夕法尼亚大学沃顿商学院的泰德·韦斯勒更像是一个优等生。

在美国化工集团格雷斯工作六年后,韦斯勒成为私募股权公司Quad-C Management的合伙人。随后,韦斯勒创立了自己的对冲基金公司——半岛投资。

韦斯特几乎包揽了半岛投资所有的基本工作:寻找收购标的、资助它们、监督被收购公司的管理、设计补偿计划、分配商业实体的资金并从银行的角度去理解借贷和信贷市场。同时,他也擅长于为特殊情况比如破产的并购提供资金,管理长尾风险,利用定位、衍生品和温和的杠杆控制股票投资组合的风险。

跟库姆斯一样,韦斯勒行事也特别低调。如果不是因为高价竞拍的表现,很多人也不会注意到韦斯特的公司及其不同凡响的业绩。

与巴菲特一样,韦斯勒的投资风格是集中投资,长期持有。

2011年第二季度末,半岛资本管理的资产规模达到20亿美元,但该基金仅持有9家公司的股票,包括卫星电视提供商DirecTV、特种化学产品制造商W.R.Grace公司,以及透析仪器制造商DaVita公司等。在这9只股票里,有两只持股时间超过八年,其它持有时间平均三到五年。

从2000年到2011年第一季度基金关闭,韦斯勒管理的对冲基金报酬率达到1236%。

2010年和2011年,韦斯勒连续两年拍下了巴菲特慈善午宴,总金额超过530万美元。但因为是匿名,当时无人知晓竞拍人是他。直到巴菲特说,是他在二人午餐时邀请韦斯勒亲自加盟伯克希尔,因为他的投资理念和投资业绩实在太符合伯克希尔的文化。

2019年,韦斯勒管理着伯克希尔公司130亿美元的投资组合和80亿美元的养老基金。

2018年格雷格·亚伯和阿吉特·贾因

2018年,格雷格·亚伯和阿吉特·贾因同时升任伯克希尔·哈撒韦公司副董事长。

阿吉特·贾因

巴菲特曾经说过,“如果查理(芒格)和我还有阿吉特在海上航行时遇险,你只能救其中的一个,不用管我们两个老头,先救阿吉特。”

贾因1951年出生于印度。直到27岁,他才离开印度前往美国。1986年,阿吉特·贾因加入了伯克希尔公司,临危受命接手了当时处于困境的再保险业务。时至今日,伯克希尔的保险业务已经发展成为保险业的巨无霸。

对于贾因,巴菲特也不吝啬赞美之词。在数年的致股东信中,巴菲特不止一次提及他。2010年的致股东信中,巴菲特称:“没有任何一家保险公司首席执行官业绩能够赶上他。”2016年的致股东信中,再次声称:“如果还有另外一个阿吉特,你可以用我换他,不要犹豫,做交易!”

贾因为伯克希尔的保险业务发展立下汗马功劳。

2001年,在全球保险业因为911事件而遭受重创时,贾因力排众议为西尔斯大厦投保5亿美元;

2006年,贾因又主导了全球再保险市场上最大的一桩并购案,出资逾70亿美元接管劳合社的再保险Equitas公司,为伯克希尔的股东创造了数十亿美元的收益。

但再保险业务近年表现不佳。在今年的伯克希尔的年报中:“2020年,我们的承保业务产生了6.57亿美元的税后收益,2019年这一指标为3.25亿美元,2018年为16亿美元。每一年,我们的保险业务都能产生税后收益,而再保险业务一直遭受损失。

“我们的保险业绩包括重大灾难事件造成的税后损失,2020年约为7.5亿美元,2019年为8亿美元,2018年为13亿美元。2020年的承保业绩受到了疫情的影响,具体如下:我们通过GEICO的回馈计划降低了保费,私人车险的索赔频率有所降低,某些商业保险以及财产和伤亡再保险业务的损失有所提升。”

但保险业务仍然在伯克希尔的业务中,占据着不可替代的地位。作为伯克希尔主管保险业务的副董事长,贾因唯一的劣势,是他的年龄。

格雷格·亚伯

从伯克希尔收购中美能源算起,这位会计师出身的加拿大人,已经在伯克希尔公司工作了22年之久。

2008年,当大卫·索科尔高升至伯克希尔后,亚伯接过了中美能源公司CEO的职位。并在索科尔辞职后,接任董事会主席。这家能源企业的发展实在太过出乎巴菲特的预期,他决定把中美能源改名为伯克希尔·哈撒韦能源公司。

如今,伯克希尔·哈撒韦能源公司的业务包括煤炭,天然气,水力发电,风能,太阳能,地热能和核能的子公司,共有23800多名员工,俨然已经成为了美国能源行业的巨无霸。

1998年到2008年期间,亚伯和索科尔合作亲密无间。两人通过不断的并购,为公司积累了12亿美元的净收益。巴菲特在2002年致股东信中,就称赞这对组合为“杰出的管理者”和伯克希尔公司的“巨额资产”。

2008年,索科尔被巴菲特委以其它重任,亚伯从大卫·索科尔手中接任CEO一职,操办了超过150亿美元的能源行业并购案,成为了全美最大的电力供应商之一。

2018年开始,亚伯成为了负责伯克希尔非保险业务的副董事长。

2021年不是结局

2021年5月1日,在伯克希尔的股东大会上,在回答公司最终是否过于复杂以至于无法管理的问题时,芒格说,至少从表面上看,这并不令人感到意外。然后,他接着说:“但格雷格将保持这种文化。”

芒格无意间的一句话,让巴菲特会后对媒体承认:“董事们一致认为,如果今晚我发生什么事,格雷格将在明天早上接任我的职务。” ,“而如果今晚格雷格出事了,那就是阿吉特。”

巴菲特说,“年龄是决定性的董事会的因素。”

今年,亚伯是58岁,贾因是69岁。

但没有董事会公告,公司也没有发布正式的新闻稿,巴菲特也没有回答他什么时候退休。

也许,真正的接班人,要等到巴菲特退休那一天。

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