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露笑科技:靠三代半导体转运

这个是认证

硬通社

2021-09-07 11:45

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9月1号小米的新能源汽车公司在北京注册成功了,经营业务不但有整车制造销售,还有锂电池制造,新能源汽车又迎来了一家头部企业的入场。


无论是新能源整车还是动力电池,都是碳化硅重要的应用市场,随着新能源市场需求的加剧,碳化硅材料出现了增长曲线。露笑科技已经送样检测通过的6英寸碳化硅衬底片,本月试生产会成功吗?



文/肆月

出品/硬通社



· 半 路 杀 出 的“碳 化 硅”



碳化硅这个专业度极强的细分制造业领域,又是欧美的主场。我们这一次用一个意想不到的企业,动了大佬的蛋糕,它是露笑科技。露笑科技在碳化硅生产制造和研究上属于半路出家,但是绝对是一个嗅觉相当灵敏的企业,这个企业浮出水面的故事,要从去年的8月份说起。


2020年8月,露笑科技与合肥市长丰县人民政府签署的《共同投资建设第三代功率半导体(碳化硅)产业园的战略合作框架协议》,标志着其正式进入第三代功率半导体行业,这个产业园涉及了整个碳化硅产业链的研发与制造,不但有设备制造,还有长晶生产、衬底加工、外延制作等等。这是一个有着很高技术壁垒的行业,一个门外汉能把碳化硅研究到这么透彻吗?


果然,露笑科技的底气和胆量还来自于一个关键性的人物,他叫陈之战。与长丰县政府的合作协议签订后,同年10月份露笑科技就与合肥北城资本和长丰四面体新材料科技中心又签署了《合资协议》,合资2亿元成立合肥露笑半导体材料有限公司,露笑科技在其中的占股比例为47.5%,合肥北城占47.5%,比例相等,长丰四面体占5%。长丰四面体,就是陈之战博士的研发团队。根据露笑科技的财报披露,陈之战博士的研究团队基本上属于国内最早一批从事碳化硅晶体生长的研究团队。


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笔者查阅其他资料显示,陈博士本人从1998年就开始了此项研究,到现在已经有了23年的丰富经验,他在这项研究上所花费的科研经费已达到上亿元。而且,陈博士此前还参与建设了国内第一条完整的碳化硅晶体生长和加工中试线,应该说,这项研究已经完成了从实验室到生产线的孕育过程,对露笑科技而言,这是一个成熟的,拿来即可用的技术。

而合肥北城资本,是谁呢?它是由长丰县财政局100%持股的企业。


这三个“臭皮匠”的组合就是,长丰四面体主要出技术,对整个产品研发、技术把关和生产环节负责,合肥北城资本出资金,本来在《中国制造2025》行动纲领中,国家的大基金就已经把碳化硅列为了重点投资的方向,而露笑科技的生产线管理和生产制造实施,以及它本来在机电业务上就拥有的蓝宝石晶体生长炉的技术,大大为项目落地最后一公里提了速。


因为蓝宝石晶体与碳化硅晶体生长有着一定的相似性,所以在2020年10月份,我们从翻阅资料中能够看到,合肥露笑半导体材料向内蒙古露笑蓝宝石(露笑科技的全资子公司)采购了5.1亿定制的6英寸碳化硅长晶成套设备。


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· 主 业 不 赚 钱   但 并 购 的 都 是 热 点



天眼查显示,露笑科技股份有限公司的董事长是一位1985年出生的年轻的少帅,鲁永。而在这家上市企业的上层股权结构中,第二大股东是露笑集团,持股比例12.55%。露笑集团的实际控制人是鲁小均,持股占60%,李伯英持股占40%,从其他公开信息获悉,李伯英是现任露笑科技董事长鲁永的母亲。


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而露笑集团的董事长鲁小均此前就是这家上市公司露笑科技的法定代表人兼董事长,2015年2月,他将上市公司的法定代表人变更给了其子鲁永,那一年鲁永30岁,这既是在而立之年给他的厚礼,也是对他续写家族荣耀的厚望。


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其实,露笑科技的前身是创始人一代鲁小均先生一手打下来的江山,露笑科技成立于1989年,是在原先的露笑电磁线有限公司基础上,变更设立而来的。而现任董事长鲁永从大学毕业就在自家公司里开始熟悉业务,2005年鲁永起初在拉丝工、包漆车间工作,后来负责了国际贸易部,再后来成为露笑电磁线有限公司的执行董事,直到2011年成功上市。从上市以来,露笑的第一大业务阵营一直都是漆包线业务。


据露笑科技2020年的财报显示,公司漆包线营收占比为61.77%,是第一大业务,但毛利率却低的可怜,只有5.18%,排在了最后,与排在营收占比第二的光伏发电业务61.63%的毛利率相差甚远。漆包线业务的成本支出占到了2020年全年主营成本的66.7%。


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*数据来源于露笑科技2020年年报


漆包线是一种涂覆固化树脂绝缘的导电金属电线,用于绕制电工产品的线圈以实现电磁能的转换,属于常规制造业范畴,因为技术门槛低,市场竞争激烈,企业只能通过牺牲利润来换业务。这样的格局一直维持到2016年,鲁永的上任让露笑科技开始半路出家,变成了一个越挫越勇的并购高手。


二代董事长鲁永上任的时候,新能源电动汽车的概念刚刚开始,2016年9月,露笑发布公告,拟以发行股份和现金支付的方式,用于收购江苏爱多及上海正昀新能源各100%股权,两家公司的交易作价皆为6亿元。最终,露笑科技以3.5亿元拿下了主营业务为锂电池的上海正昀,切入动力电池pack领域,但江苏爱多的并购并未成功。


出于收购的对赌协议,完成收购后上海正昀第一年(2017年)就没有完成业绩承诺,此后的2018年更是爆出巨额亏损,按照协议上海正昀应该补偿给露笑科技2.6亿元。但最终,上海正昀只支付了6000万元和解金,2亿元补偿款一直未收到。


2020年11月,露笑科技将上海正昀告上了法庭,这个案件目前还未有所结论,但露笑科技要想收回这笔款项应该是相当困难了。从2020年露笑科技披露的财报显示,新能源车业务细分营收仅占公司总营收的1.65%,从当时来看,应该说这是一笔相当失败的收购案。


一次失败并未击倒露笑科技,到了2016、2017年分布式光伏电站概念开始兴起,露笑再一次出手了。2017年,露笑科技斥资5.5亿元收购光伏工程承包商江苏鼎阳绿能电力,正式进军光伏业。双方依旧签订了业绩承诺的对赌协议,2017-2019年江苏鼎阳应实现的净利润分别不低于12000万元、13000万元、15000万元。


其实那个时候,光伏行业出现很多起,变光伏为金融骗局的暴雷事件,再加上国家政策补贴的收紧,整个光伏行业处于一种兵荒马乱的状态。


果然,收购的第一年,经过审计,江苏鼎阳完成了1.22亿,但是好景不长,2018年净利润就亏损了770万。按照对赌的补偿协议标准,江苏鼎阳需要支付利润补偿款1.85亿元以及逾期利息764万元,这笔款项至今仍未支付。而在2019年,我们看到露笑科技披露的刑事立案公告,涉及了江苏鼎阳的董事长,基本上,这笔收款再次无望。


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而对于光伏行业的收购,露笑除了布局江苏鼎阳,还有一家顺宇洁能,这是一家主营集中和分布式光伏电站投资、建设运营的企业,一个供应,一个建设投资,我们可以看到,对光伏电站行业而言,露笑科技是一次全产业链出手的布局


露笑科技斥资15.13亿元收购顺宇洁能92.31%的股权,同样也是业绩对赌,业绩年份从2020年跨越到2022年,目前顺宇洁能都已经顺利完成业绩承诺,2020年净利润达2.67亿,净利率高达44.75%。这也是露笑科技整个业务板块中,毛利率最高的一个板块。


紧跟热点的露笑科技2020年火速入局第三代半导体,就是碳化硅。写到这里仿佛想起了一句话,一切都是上天最好的安排。露笑科技在光伏行业的多晶硅生产虽然并购失败,但就是因为涉及这个行业,了解到多晶硅有一定的市场诉求,露笑布局了机电业务,积累了蓝宝石晶体制造的经验,也正是因为蓝宝石晶体和和碳化硅晶体生长之间的相似性,这才让露笑科技有了进军碳化硅行业,获得合肥北城资本投资,关键性的一张王牌。


我们再来看看机电业务在2020年披露的财报中的数据反馈,2020年机电业务营收占总体营收的14.68%,2019年的机电业务占总营收只有8.68%,同比增长了96.39%,这是露笑科技几大业务板块中,营收增长最快的一个。


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*数据来源于露笑科技2020年年报




· 电 驱 动 时 代 的 尖 端 突 破



半导体产业的基石是芯片,制作芯片的核心和基础材料就是碳化硅。碳化硅在半导体芯片中主要以衬底的形式存在,而露笑科技的碳化硅业务主要为碳化硅衬底片和外延片的生产和销售。


随着绿色经济的兴起,节能降耗已成为潮流。电能中绝大多数是消耗于电力变换和电力驱动,如何提高功率器件的效率已成为全球性的重要课题,碳化硅功率器件以其优异的性能提供了良好的解决方案。


露笑科技所生产的导电型碳化硅单晶衬底材料,是制造碳化硅功率半导体器件的基材。以碳化硅晶片为衬底制造的半导体器件能够有效满足电力电子系统的高效率、小型化和轻量化要求,目前碳化硅在600伏以上的电力电子领域,如FPC电源、光伏逆变器、新能源汽车的电机控制器、车载充电机、及充电桩有很多的应用,在这其中新能源汽车市场是碳化硅最重要的下游应用市场。


美国特斯拉公司的Model3车型采用以24个碳化硅MOSFET为功率模块的逆变器,是第一家在主逆变器中集成全碳化硅功率器件的汽车厂商,目前全球已有超过 20 家汽车厂商在车载充电系统中使用碳化硅功率器件;而对于新能源汽车车主而言,能够实现快速充电是他们买单一款新能源汽车的关键理由,而碳化硅在这里就会起到决定性的作用。

国际上碳化硅单晶衬底材料产业化的公司,以美国、日本、欧洲为主要市场份额的铁三角。2010年,美国科锐就已经发布了6英寸碳化硅单晶衬底样品,2015年开始正式供货,而2015年美国科锐就推出了8英寸碳化硅单晶衬底材料样品。科锐基本垄断了全球碳化硅晶体70%的产能,拥有从衬底、外延片到器件的全产业链生产能力,而且大部分签订的都是5年以上的长期供货协议,被供应链深度捆绑,也是三代半导体绝对的霸主。


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我国目前的碳化硅技术基本上都是生产4英寸的单晶衬底材料,这也导致了我们的外延材料产品都是以4英寸为主,这便制约碳化硅功率器件发展,即便是国内已经或即将投产的6英寸芯片线,我国的本土企业也无法提供高质量的6英寸单晶衬底材料。而如果要开发更大容量、更高压的碳化硅功率器件,就必须突破碳化硅单晶衬底的生长直径。所以,在碳化硅单晶衬底材料上,我们只能依赖进口,这也被称为,卡脖子的半导体产业。


不过,虽然国际上的碳化硅技术比我们提早了6年,但是后来者居上。露笑科技在本月已经能够实现6英寸导电型碳化硅衬底片的小批量生产,这已经填补了我们在碳化硅晶体领域中的空白,而露笑科技与合肥市长丰县签署的《第三代半导体产业园投资协议》的第二期、三期不但涉及了6英寸外延片的扩产建设,还有8英寸的衬底和外延片生产线的建设。


如果一切顺利,我们的三代半导体发展将摆脱被卡脖子的现状,如果你也相信露笑科技这一次“ALL IN”的押宝眼光,那么也许在本月就会为此而露出笑容。


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