近日，倚天投资的私募大 V 叶飞在微博上公开向中源家居（603709.SH）董事长和董秘讨要 " 接盘债 "。这一事件在投资圈中刷屏，引发广发的关注和讨论。

叶飞称中源家居找的盘方蒲菲迪在公司股票一路跌停后拒不付账，让公募基金与券商蒙受了几百万的损失。随后中源家居发文否认，称叶飞此举实为 " 碰瓷 "。这一事件中双方各执一词，暴露出 A 股市场中上市公司联合机构坐庄、操纵股价的种种黑幕。

" 坐庄赖账 " 成迷，市值管理如何成为 " 机构韭菜收割机 "

在吃瓜之前，需要先理解 " 市值管理 " 这个概念。

" 市值管理 " 的理念在 2005 年我国资本市场股权分置改革后应运而生。2014 年国务院发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，明确提出鼓励上市公司建立市值管理制度，本意是为了提升股东回报和促进我国资本市场健康发展。但在 A 股市场中，" 市值管理 " 却成为了恶意坐庄、短期推高股价的非法牟利工具。

在实际操作中，金融市场的掮客会向上市公司许诺股价的拉升比例，并收取相应费用，同时私下与公募、私募基金和券商资管签订保底保收益的协议，通过大量买入上市公司股票并短期持有一至三个月后，伺机释放市场利好消息，吸引大量投资散户进场接盘，从而实现三方套利共赢。

但这往往潜伏着 " 翻脸不认账 " 和非法违规操作的巨大风险。据业内人士介绍，掮客与盘方、机构签订的协议由于触及法律红线，因此一旦上市公司在股价拉升套利后拒绝付款，掮客也只能寻求私下解决，这也为机构接盘增加了不稳定的因素。

本次事件中就涉及到上述的 " 市值管理 " 操作手法。

叶飞在微博中称，中源家居市值管理盘方蒲菲迪向其支付了 10% 不到的保证金，要求其锁仓代持保底，并许诺 " 盘方拉升 30% 以上 "，但当叶飞的下家购买公司股票后，股价持续下跌，蒲菲迪拒不支付保底的保证金，并且直接将股票出让，导致公募基金损失几百万。

5 月 13 日，中源家居发布公告回应称，其控股股东、实际控制人等均未直接或通过第三方，以口头或书面形式委托有关盘方购买公司股票，未开展 " 市值管理 "，并且向有关媒体表示，公司自查了银行账户，没有跟任何投资公司或者叶飞、蒲菲迪等有资金往来。

据中国基金报，叶飞 1994 年踏入证券市场，2003 年进军私募投资，并于 2007 年获得中国股市民间高手大赛第一名，被业内认为是草根派的代表人物，投资风格上偏爱短线操作。2015 年，叶飞旗下 " 倚天雅莉 3 号基金 " 收益 351%，斩获阳光私募基金股票策略组 2016 年上半年度冠军。同年，叶飞因操纵操纵股价，被证监会处以 1991 万元罚款。

截至发稿，叶飞仍未拿出任何实质性证据，中源家居是否 " 坐庄赖账 " 无从定论。但按叶飞在微博所言，其于 3 月 31 日与中源家居盘方蒲菲迪正式接触，截至 5 月 13 日收盘，中源家居股价从已从 30 元上方跌至 20 元下方，跌幅达 37%，机构遭受了以 " 市值管理 " 为名的 " 杀猪盘 " 似成事实。

"A 股第一杀猪盘 " 操纵股价始末

上市三年，中源家居的股价就出现了多次拉高后闪崩，被媒体称为 " 业界第一杀猪盘 "。而在今年 3 月底至 4 月初，中源家居连续四天出现闪崩大跌，收盘价格跌幅偏离值累计超 20%，根据上交所的有关规定，属于股票交易异常波动情形。

对此中源家居发布公告回应：" 公司自查未发现影响上市公司股票交易异常波动重大事项。" 并进一步表示，今年 2 月 8 日公司首发 6000 万股限售股后，公司原有限售股股东不存在减持公司股份的情形。

从历史 K 线来看，中源家居此前共计出现三次拉高闪崩：2019 年 4 月 29 日，中源家居股价连续大涨三个月后，一路重挫，跌幅超 45%，股价从 48 元上方跌至 26 元下方，近乎腰斩。2020 年 3 月至 5 月，中源家居股价从 39 元上方跌至 23 元下方，跌幅超过 41%。

中源家居前两次拉高闪崩，操盘尚且长达数月，而在去年八月底短短一周时间内，中源家居就实现了割韭菜卷钱离场的神话。2020 年 8 月 21 日—— 26 日，中源家居股价连续四个交易日拉涨至 34.43%，随后竟连续三个交易日跌停，让高位进场的投资者蒙受将近 30% 的浮亏。据当时股吧投资者爆料，有 " 带票老师 " 和 " 微信股票群 " 推荐 " 学生 " 全仓买入中源家居。有投资者禁不住诱惑跟进买入，随后迅速被拉黑或踢群。

通过比对中源家居自上市以来的股权结构变动，不难发现其持股高度集中。大股东主要为安吉长江投资有限公司、曹勇、安吉高盛投资合伙企业（有限合伙），持股总和共计 74.25%，其余股东多为自然人，持股比例相对较低。

在上述几次拉高闪崩时期，中源家居的前十名股东均发生了重大变化。值得注意的是，在自然人股东中，王永义常年位居无限售流通股股东持股第一，2020 年一季度其手上流通股总额为 894062 股，持股比例 1.12%；但到了 2020 年第二季度（正值股价第二次闪崩后），王永义不仅退出中源家居股东持股前十，在前十名无限售条件股东中更是 " 查无此人 "，当时流通股持股第十名王浩仅持有 12.73 万股，仅为王永义此前的七分之一。王永义的 " 消失 " 也为此前中源家居反驳股票存在交易异常波动的声明蒙上了一层迷雾。

根据中源家居发布的《2021 年第一季度报告》显示，前十名股东中突然出现了公募机构民生证券股份有限公司、私募基金三方资产管理（深圳）有限公司的身影。而新出现的自然人刘俊聪和三方资产管理有限公司，在同一时间入股了同称为 " 杀猪盘 " 的利通电子（603269.SH）。无独有偶，4 月 1 日至 3 日期间，利通电子也连续跌停。这一变动也让我们合理怀疑，中源家居是否存在以市值管理之名操纵股价的嫌疑。