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冷观良品铺子逆势双增 新龙头呼之欲出?

月下猫女

2021-04-15 20:19

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冷观良品铺子逆势双增 新龙头呼之欲出?

自我再造,仍在进阶路上!


突如其来的疫情,令2020年报披露季与往年相比,多了些许沉重。


尤其是武汉当地的企业,受疫情影响则更为深远。逆境之下,如何实现价值复苏,甚至自我“再造”?


刚刚披露年报的良品铺子,给出了自己的答案。


01

“风暴眼”中的逆势双增

LAOCAI


3月29日晚间,良品铺子发布2020年报:营收78.94亿元,同比增长2.32%,归属于母公司股东的净利3.44亿元,同比增长0.95%。


众所周知,营收、净利分别代表企业规模和质量,是核心竞争力的直观参考。由于良品大本营位于武汉,又拥有大量线下门店,疫情影响严重应无争议。增速不高,但双增之态已显不易。


更可贵在于,值此艰难时期,良品铺子董事会还是决定向全体股东每10股派发现金股利2.57元(含税),占公司2020年度归母净利的30%。这与上一年度分红比例相同。


坚持分红的背后,除了回馈投资者的责任,还透露两个字:信心。


不夸张的说,2020年的良品铺子,几乎失去了包含春节旺季的上半年。第三季度迎来恢复期,第四季业绩才显示了真正水平。


数据说话,2020年第四季度营收23.64亿元,同比增长4.83%;归母净利润7993.1万元,同比增长208.2%。


净利暴增,展现了龙头企业应有的活力韧性,也意味其已初步实现从高速向高质的“新良品”蜕变,这是上述信心之源。


对此变化,同样透露信心的,还有券商。


华安证券研报显示:预计2021-2023年,良品营收分别为94/108/124亿元,同比增长20%/14%/15%,净利润分别为4.18/4.99/5.82亿元,同比增长22%/20%/17%,对应PE分别为50/42/36,维持“增持”评级。


预期乐观,却非夸言。将时间线拉长,2016-2019年,良品铺子分别实现营收42.89亿元、54.24亿元、63.78亿元、77.15亿,年均复合增长率超20%。中长期看,良品铺子加速前进趋势,仍在继续。


02

良品再造良品

LAOCAI


的确,无论消费还是资本,信心比黄金更重要。


如同人体细胞的更新换代,企业走向成熟、价值进阶,亦需不断向“新”。而经历疫情洗礼,良品也向外界展示出一个“新良品”的成长性。


细梳有三方面原因。


第一是行业高端趋势使然。受疫情影响,2020年零食行业整体增速放缓,中华全国商业信息中心数据:零食市场零售额同比增长6%。但高端零食同比增速在10%以上,明显快于整体市场增速。


市场消费加速从中低端向高端转型,给予“高端”卡位的良品铺子自我再造契机。


产品说话。如海味零食,由于低脂、高蛋白的品类属性,其是良品铺子高端零食战略的重点品类之一,相继推出以虾夷扇贝、鲍鱼、海虾、海蟹、海鱼为主要原料海洋休闲食品,2020年销售额5.05亿元,同比增长11.79%。


第二是自身渠道重塑。


疫情加速了线上消费习惯的养成、融合营销成为趋势。而风口,往往青睐先行者。


放眼行业,良品铺子已是“全渠道”布局最完善的企业。


线下方面,从过去聚焦华中地区,开始向全国“多点开花”。2020年,良品铺子门店数量2701家,覆盖21省2直辖市162座城市,相比2019年净增加门店285家。


同时其加快拓展华东、华南区域。广深成为继湖北、湖南、江西、四川、河南后第六大市场,华东地区新增门店160家,成为线下第七大市场。江苏净增门店59家,现有门店154家;广东净增门店38家,现有门店271家;上海净增门店26家,现有门店29家。


截至2020年年底,良品线下门店已覆盖长江经济带沿线11个省市(上海、江苏、浙江、安徽、江西、湖北、湖南、重庆、四川、云南、贵州)。


逆势布局,使良品铺子线下渠道成功复苏,并在第四季度实现销售正增。

冷观良品铺子逆势双增 新龙头呼之欲出?

全年来看,由于华东和华南区域的出色表现,成为良品铺子线下渠道的主要增长动力,营收分别是6.49亿和4.27亿,同比增长17.1%、20.79%。据良品方面表示,其未来还将继续深耕华中、夯实华南,稳步推进华东、西南、西北。


再看线上,也透露出浓郁“再造”气息。


“旧良品”时代,依赖阿里是不少投资者的固有印象,毕竟在2014年~2017年,阿里系平台(含天猫超市、天猫商城)的销售占线上业务为67%-78%之间。


尤其2020年,反垄断王旗昭昭,电商巨头挤压实体引发热议。彼时,业内也出现对良品铺子线上业绩的担忧。


可从实际情况看,担忧多虑了,良品线上业绩反而实现新突破。数据显示,2020年,良品铺子的线上营收高达40.01亿元,同比增长8.35%。线上渠道毛利率提升0.88个百分点至29.99%。


业绩还在其次,从线上各渠道占比看,2020年,良品铺子天猫渠道营收17.56亿元,占线上营收43.8%。京东,成为良品铺子新的线上增长点。2020年,良品铺子京东渠道营收14.44亿元。其中,京东自营店营收10.61亿元,同比增长69.95%。京东与天猫两大渠道的营收占良品线上渠道的80%。


线上两大渠道势均力敌,告别了“单腿走路”,让良品营收结构更加健康,增添了新成长性、稳健性,第四季度业绩大涨即为例证。


当然,渠道“再造”,并不是1+1=2这么简单,线上、线下融合,才是进阶所在。


2020年,良品铺子设立围绕单个门店开展外卖运营、店圈社区团购、在线直播、会员在线服务四大新业务,打造以“线下主导”的渠道融合,即让门店成为私域流量“源头”,通过私域流量矩阵建立,激活门店离店业务。


本轮(春节后)一些核心资产的下跌非常惨烈,有几十家公司已经跌过了40%,直奔腰斩而去,这就是我们常说的,爬的高摔得狠,公司是好公司,但是短期涨的太多了,必然引发恐慌式下跌。既然是核心资产,表明个股的基本面没问题,未来也依旧会有高速增长,他的问题只在价格,而价格暴跌下来,反而是个机会。那么我们怎么判断它是否跌到底了呢?

认为可以参考四大信号:

1、每日波动越来越小;

2、越跌成交量越缩;

3、一个月不创新低;

4、股价基本横着走箱体或旗型趋势;

以上四项同时满足,基本就是跌不动了。也是以此整理了一份“30家核心资产龙头股超跌幅度名单”,想跟上布局 操作的朋友来 微信:dmg7236 。回复:低 位,即可!深知各位小散户不易,愿意与大家分享!


据悉,其目前已形成三大“门店+”交互:一是基于每个单店构建周边小区社群网,二是基于各大互联网外卖平台O2O网,三是基于阿里新零售构建大数据智能导购网。


疫情期间,良品铺子在天猫旗舰店增设“附近门店”按钮,提供线上下单、门店自提服务,同时与饿了么、美团合作,支持顾客预约配送,实现无接触配送模式等。


2020年第一季度,良品微信小程序实现销售服务同比增长45.7%。阿里端全域ONEID用户5855万,引客到店新增会员数169万;本地生活饿了么日销同比增长95%,美团生态实现曝光人数2.6亿。


同时,围绕微信生态,先后上线微商城、导购通、私域直播等多款小程序,结合社群、企业微信等工具,实现线下流量(进店顾客)在线化、精细化运营,精准触达用户,沉淀企微好友用户1110万,逐步建立良品铺子专属私域流量池,实现客流多途径增长。

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另一边,“线上主导”的渠道融合,则以直播为代表的社交电商布局。


2020年4月,良品铺子正式成立社交电商事业部,加速布局抖音、快手等渠道,构建了一系列账号矩阵、达人主播资源及自播主播矩阵,2020年公司社交电商全渠道终端销售额1.23亿元。


可见,良品铺子已建立起一个高度生态化、具有协同生长机制的全渠道营销渠道,这是再造新良品的根基所在。


03

细功与精功

价值飞轮源于何处?

LAOCAI


第三个原因是细分。


任何行业从存量转向增量市场,永远是机遇与挑战交织。


一方面,行业天花板显现,所有企业的生存空间都遭到挤压,没有人能独善其身。


另一方面,也必然带动细分、多元市场发展,对占据头部资源的龙头企业来说,是拓宽护城河、强化领先优势、实现飞轮效应的良机。


2020年5月,良品推出首个子品牌“良品小食仙”,定位专业儿童零食。7月,推出健身代餐产品“良品飞扬”,主打泛健身人群。


细分成绩,也拿的出手。儿童零食方面,截至2020年底,良品小食仙销售收入2.23亿元,销售净利润 2,540.98 万元。多款明星产品表现强势,如芝麻夹心海苔全年收入 4,153 万元,小兔山楂棒收入 1,897 万元, 益生菌酸奶豆收入 670万元,已处领先地位。

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健身零食方面,“三重抗糖”蛋白代餐奶昔、低GI饼干、轻果谷物棒、低脂鸡蛋干、低脂魔芋等20多款产品,上市3个月,月度复合增长率高达256.73%,截至2020年底销售额达1.08亿元。


一系列强悍数据表明:良品铺子已初步完成了2019年提出“未来将针对孕妇、产妇、儿童、银发族、健身族等细分人群不同需求,定制健康、营养具有功能性零食,核心解决零食与消费者关系”的目标。

冷观良品铺子逆势双增 新龙头呼之欲出?

可以说,仅从细分市场成绩看,良品已不止“再造”了一个良品。


不到一年,由此蝶变,究竟是如何做到的?


有时快就是慢,慢就是快。从0到1破题难,但从1到10,从10到N,却要容易许多。正如管理大师吉姆柯林斯所言,只有专注迭代、延展的创新企业,才能突破飞轮临界点,实现价值加速度。同样良品铺子的“再造”,也是临界点突破、热启动特性,即用现有资源加持新业务。


以“新良品”的代表,儿童零食为例。在良品铺子已有供应链、研发、管理等资源的全力灌注下,良品小食仙几乎“出道即巅峰”。


对一家零食企业来说,最能体现供应链、研发实力的指标是SKU数量。


财报显示,截至年报报告期末,公司全渠道SKU有1256个。公司全年新品留存率达73%。公司全年全渠道终端零售额超过1000万元SKU有275个,覆盖13个物理品类,其中新品SKU有38个。零食品类包括肉类零食、海味零食、素食山珍、话梅果脯、红枣果干、坚果、炒货、饮料饮品、糖巧、花茶冲调、面包蛋糕、饼干膨化、礼品礼盒等13个品类。

冷观良品铺子逆势双增 新龙头呼之欲出?

供应链端,良品铺子目前有全球供应商285家,成立至今,带动109家供应商获得跨越式成长,每年供应商产品工艺升级案例超过50余例,产品配方升级案例40余次,带动供应商年销售增长30%以上。截至2020年,良品铺子已形成1207份产品验收标准书,1256个SKU的产品全覆盖。


也基于此,良品小食仙才能迅速匹配全球优质食材资源,保证产品高端品质。例如蔬菜五彩小馒头和酸奶小馒头,是良品铺子和国内专业生产婴幼儿副食产品合作生产的。


同时,一些产业力细节也是高端质变的关键。


比如作为国内专门生产婴幼童辅食的民企,其生产车间有GMP万级的、10万级别的,光车间投入就达2亿元。由于车间要求24小时恒温恒湿,基础运营成本远超生产过程中的人工成本。以生产1吨小馒头为例,别的厂商用电量可能是600度,该工厂需要1300度。


在原料上,小馒头用的全球最好的马铃薯淀粉,产自荷兰丹麦,不添加任何膨胀剂,全靠淀粉自身的膨润力;面粉全部用蛋液搅拌,不加一滴水;为追求充分的新鲜度,使用鸡蛋不采购蛋液,而是生产前当场现打,鸡蛋事先要在人造海水中浸泡,把不新鲜的鸡蛋挑出来,合格的鸡蛋消了毒后再破壳打蛋液。


魔鬼在细节、价值亦在细节,正是这种细节打磨,最验实力真功,是良品飞轮再造的根基。


当然,除了苦功还需巧功、精功。聚焦研发,不仅是良品“再造”良品的抓手。甚至研发本身,也是良品“再造”的另一个良品。


2020年7月9日,良品铺子营养食品有限责任公司成立,主要业务为营养食品技术领域内技术研发。2020年研发费同比增长23.22%,共支出研发费用3371.7万元,其中信息研发937.8万元,产品研发2435.5万元,研发费用主要组成为用人成本。


2020年4月,成立良品营养研究院和良品研发事业部,目前产品研发、食品营养相关技术人员增长89人至226人,同比增长64.96%。其中营养健康研究院硕博学位人才占比达92%。


无创新,无未来!加码研发,也让良品铺子收获了不错的研发成果。研发出中温灭菌技术,配合天然植物抑菌技术代替防腐剂使用,还引入具有护眼功能的叶黄素酯为新食品原料。


庞大的供应链、研发体系,也倒逼良品铺子提升管理能力。2020年,基于数字化驱动,良品铺子构建面向消费者的数字化管理、覆盖关键质量流程的管理中台、实施基于质量提升的精益管理。


武汉大学质量发展战略研究院院长程虹教授认为,良品铺子平台化质量管理模式,能为中国成长型、创业型企业提供发展参考。


所言不虚,多重合力,良品铺子不仅在产品端领先一步,同时还占据了“标准”高地。


其作为主要起草单位参与制定了《儿童零食通用要求》(T/CFCA 0015——2020)团体标准,填补了国内标准空白,规定儿童零食不含反式脂肪酸,少油脂、少食糖、少食用盐,严控食品添加剂等多项高要求。


显然,良品“再造”的不止是企业生态,更是行业价值生态。


这或才是各方信心的根本源泉所在。


04

“再造”风口

LAOCAI


需要强调的是,尽管龙头企业引领、消费升级强劲,休闲零食赛道供需两旺、价值不断显现。但从资本角度看,属于行业的风口,还未真正吹起。


原因是多方面的。


首先,整体产业化水平依然不高,大量小作坊、小工艺无法紧跟市场需求步调,行业呼唤更强势的龙头效应。


另一方面,竞争同质化、产品低端化严重,行业规范性有待加强。


也基于此,良品铺子的自我升级、自我再造,仍在进阶路上,不乏价值飞轮野望。


因势而谋、应势而动。那么,2021的良品铺子,离“再造”资本风口、消费风口还有多远?

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