今天，我们要聊到的这家上市公司是医药板块龙头股：恒瑞医药。想必，说到这家上市公司的名字，大家都不陌生，毕竟作为一家股价在近20年间有超250倍翻涨的大牛股，更是医药板块龙头、创新药龙头，业绩常年保持稳定成长的“大白马”优质公司，在A股市场的名气可谓是响当当。
不过，近期恒瑞医药的表现却不咋地，市场也出现了很多利空影响，股价更是接连下跌，短短3个月时间股价便“腰斩”30%，市值更是蒸发2000亿，着实让人惊讶，也让人开始怀疑这家公司到底发生了什么，泡沫要被刺破了吗，难道是下一家康美？为何顶着龙头美誉却还频频下跌呢，为何一季度业绩不及预期呢，这一切都让人遐想。今天，就这些问题我们一起来好好分析分析：
1、一季财报不是不及预期，而是需要理性看待
近期，恒瑞医药披露了2020年年度财报以及2021年财报，投资者普遍解读“不及预期”！根据财报显示，恒瑞医药2020年全年实现营业收入277.35亿元，同比增长19.09%；归属于上市公司股东净利润63.28亿元，同比增长18.78%。虽然恒瑞医药2020年财报情况有争议，很多投资者认为年度净利润能达到20%，但却只有18.78%存在下滑影响，可实际从市场前期预测以及2020年前三季度分别增长10.3%、10.34%、14.02%而言，公司2020年业绩是符合预期的。
市场不仅对2020年业绩有争议，对2021年一季度财报的争议更大，认为恒瑞医药业绩就是不及预期，成长性也将拐头向下。根据披露一季度的财报显示，恒瑞医药实现营业收入69.29亿元，同比增长25.37%；归属于上市公司股东净利润14.97亿，同比增长13.77%。市场普遍认为恒瑞医药能保持在20%以上的成长，可一季度净利润同比增长13.77%，显然是低于预期的。
近期股价弱势，与业绩增速放缓有直接关系。不过，恒瑞医药之所以2021年一季度业绩不及预期，不是因为成长不行，而是因为：①、计提股权激励费用1.86亿元，若是剔除这部分影响，归母净利润同比增长24.24%；②、研发费用同比增长62.26%，研发费用率提升至19%，同比提升4.32个百分点。基于这两方面的影响，呈现上是不及预期的，可实际公司业绩是符合预期的。所以，就恒瑞医药2021年一季度业绩是需要理性看待的。
此外，2021年一季度业绩也增长趋缓。一季度财报显示，恒瑞医药实现营业收入69.29亿元，同比增长25.37%；归属于上市公司股东净利润14.97亿，同比增长13.77%。同样低于市场20%的预期，成长性拐头向下。
2、恒瑞医药历年业绩情况，加上重视研发，未来大概率将保持稳定成长态势
从历年恒瑞医药的财报呈现来看，可谓是“十分稳”，1998年-2020年营业收入同比增长率没有一年出现过负增长，并且绝大多数年份保持双位数增长，同期净利润同比增长率方面仅在2002年出现过负增长，其他绝大多数年份保持双位数增长，这样的业绩呈现虽然称不上两市最好的，但绝对算是两市相当“稳”的那一批上市公司。
其他财报数据方面也是相当亮眼，比如净资产收益率方面常年保持在20%以上，负债率方面常年低于15%，虽然股息率低一些，但每年对创新研发的重视可谓十分，2014年-2020年恒瑞医药投入研发费用分别为：6.52亿、8.92亿、11.84亿、17.59亿、26.7亿、38.96亿、49.89亿，每年呈明天增长态势，当然，研发费用的大笔投入虽然短期看不出影响，但对未来业绩释放有很大帮助，这一点实际是公司的亮点。综合看恒瑞医药历年业绩以及研发情况来看，公司的稳定成长属性很强。
3、估值原因造成了恒瑞医药股价的“腰斩”
近期，恒瑞医药的走势确实萎靡，股价说是“腰斩”也不为过，从近120元股价跌至最低约79元，可见跌势凶猛。要说其中的原因，我认为最主要有两大方面：①、业绩成长出现放缓，市场预期消极；②、阶段估值较高，阶段业绩支撑不住估值。前高近120元股价时的估值高达102倍，在业绩放缓预期的背景下资金也出现了逃离情况，也就造成了股价的“腰斩”。
4、当前恒瑞医药估值情况如何？虽然一季度净利润同比增长13.77%，但众机构对年度增速仍旧给予了20%左右的预测，若是以此计算估值，约在58倍左右。近些年恒瑞医药的估值平均波动区间在40倍-67倍，对比58倍的估值还算是处于合理区间。
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5、行贿风波不断
随着股价的走低，近年来公司行贿的丑闻也被翻了个底朝天。有消息指出，原系温州医科大学附属第二医院、育英儿童医院、第二临床医学院院长连庆泉先后10次收受江苏新晨医药区域经理孙某所送人民币43万元、加油卡（价值人民币2万元）、金条一根（价值人民币1.4583万元）、2000美元及虎头金饰品一个。
涉事公司江苏新晨为恒瑞医药子公司，目前已经注销。同年3月，网络上传出焦作市人民医院贴出一份举报信称，恒瑞医药向焦作市人民医院十余名医生行贿，涉及所送财物超过40万元，涉及回扣款236万元。
公司涉及行贿案件不止于此。除了行贿丑闻，今年4月12日，恒瑞医药因2018年时的多项财务不规范问题被处罚5万元。
值得注意的是，2020年二季度末，共有1473家机构持有恒瑞医药股票，其中有1426家为基金，共持有4.92亿股，占流通股的9.29%。而2020年三季度末，基金持仓总数为3.76亿股。基金对恒瑞医药的持仓数量不断减少。
有专业人士分析，随着带量采购品种数量增多，2021年至2022年，恒瑞医药市场份额可能会受到影响，仿制药收入增速预计降幅逾10%。此外，春节后，白酒、医药、新能源板块集体下跌，有重要原因是在国内市场流动性收紧，恒瑞医药在内，估值较高的白马股难以继续大涨。
所以，影响因素也是很多的，我们看的时候也需要多方考虑。
好了，关于恒瑞医药这家上市公司我们就点评到这里了，对于恒瑞你怎么看？
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