数字技术是通胀时代的通缩力量？请看纳德拉的解释（电话会纪要）

给大家简要摘录了一些微软电话会的核心内容。一个明显的感受，纳德拉有点被 “封神” 的感觉，分析师问他的并不是微软业务和财务的，这个是 CFO AMY HOOD 应付的问题。

分析师们问纳德拉的都是云的时代大势，这次，他提到技术是通胀时代的通缩力量，海豚君有种被打通任督二脉的感觉：如果微软抗通胀的清流，那中国无敌的制造业是不是更是全球通胀时代的通缩力量呢？

Anyway，废话不说了，详细电话会内容，大家请往下看：

一、当季业绩增量信息

纳德拉的新颖提法：数字技术是全球通胀时代的通缩力量。

78% 的全球 500 强企业用微软混合云产品，知名客户如诺基亚、加拿大皇家银行和 SKF 等；其他如 GE 健康、宝洁也在往 Azure 上迁移，其他 Bertelsmann、Kimberly-Clark、NBA、软银等在用我们的 SAP 服务

微软的运营商伙伴，北美如 AT&T 和 Verizon，欧洲 Telefónica 和 BT，以及亚太的 Telstra 和 Singtel。

GitHub 上活跃的开发人员达 7300 万，自 3 年前收购以来增长了 2 倍。

LinkedIn 现在拥有近 8 亿会员，通过 Linkedin 完成的招聘人数同比增长了 160% 以上；

新增 To B 合约金额增长了 11%-14%，主要因新增，追加和续约情况都不错；未履约的合约大约有 1370 亿美金，已确认收入的合约与未履约的占比大约一半一半，一年内的合约占比 95%，上升两个点，主要是因为大金额超长年限的 Azure 签约量和时点不稳定，这个季度占比少。

微软 365 订阅用户数两年内增长 50%，这个季度达到了 5410 万。

更多个人计算领域超预期主要来自于 Windows OEM 业务和游戏，其中前者主要是因为 PC 市场比较强劲，尤其是授权费更高的企业 PC 需求；

资本开支，包括金融租赁在内，是 74 亿，与预期一致，为 PPE 支付的现金是 58 亿，对于新数据中心和存量中心扩张的资本投入取决于用户需求增长迹象。

这个季度，我们通过回购与股息返还股东 109 亿美金。

二、新财季预期

1、生产力工具与流程

微软企业云业务的毛利率同比可能会下滑 2 个百分点，剔除之前折旧年限延长调整基数效应到期，云业务毛利率尽管因收入转移向毛利相对稍低的 Azure，但云的整个成本和经营效率的改善，会最终带动云业务毛利提升两个百分点。

企业 Office 上，套件估计同比下滑 10%+，to C Office 上，增速估计 15% 左右

LinkedIn 同比增长估计 35% 左右；Dynamics 增速估计与一季度一致

2、智慧云：增长驱动主要来源于 Azure，要提醒的是，Azure 会有季度波动，主要是它有订阅收费的业务另外也取决于合约时长占比结构带来的收入确认问题。

3、个人计算：尽管供应链紧张，我们估计 OEM 收入会在 10-15% 左左右；Windows 云业务的收入估计是在低双位数增速；Surface 因供应链问题影响，尤其是影响了我们的高端机型，估计个位数下滑；广告剔除获客成本的收入大概是 20-25%；如果供应链紧张压制广告预算，估计我们会受到负面影响。

游戏业务估计增长是高个位数，游戏主机持续受供应链紧张影响；Xbox 内容收入增长估计是在 15% 左右，因为假期季会释放多款 3A 大作。

三、问答环节

问题 1：能否详细解释一下边缘即使的机会，以及微软在这一领域的差异化打法？

5 年前我们讨论混合计算的时候，其实是一个 “云 + 一个用来部署应用的分布式的云基础设施” 的概念。而现在的云 + 边缘，我们会引入多云控制层，在工厂、医院、甚至玩云游戏等场景，实现数据产生的时候同步进行低延时的计算等。

另外一个点在于，现在所有的云，包括本地部署的数据中心、其他共用云，或者是微软云，都可以用诸如微软混合多云管理方案 Azure ARC 来分配各个云的部署。

在这种趋势下，我觉得重点是你要有一个全套的应用基础设施，譬如从管理安全控制层，类似 Azure Active Driectory，到 Azure ARC 管理控制层，而多云 + 多边缘也是我们 Azure 一开始就这么构架的。

问题 2：这个季度 to B 签约金额增长 14%，比季度的 25% 明显放缓，除了超长大合约时点，还有其他问题吗？

主要是还是因为超长超大金额 Azure 合约签订节点问题，而且不需要去计算这种合约的签约时点问题，因为本来波动性太大，很难说。其他日常业务，比如 Dynamics, Microsoft Cloud, GitHub 等等均进展稳健良好。

问题 3：PC 出货量和供应链持续紧张，而 OEM 表现明显超出了大多数分析师模型中的预测，包括 12 月份的指引也明显 Beat，详细解释一下？

首先这次强调一下，混合云是一个趋势性利好。同时，PC 市场受到了供应链的限制，但这个季度需求增长，估计二季度也会是供不应求。

这两个季度，我们看到企业端的需求非常旺盛，这个主要与 CEO 上面说的我们的混合云 + 边缘计算策略有关，而面向企业的 Windows 授权费更高。

问题 4：美国等政府开支不断推升通胀预期，你觉得通胀会如何影响你的客户和商业？ 是否可以详细解释一下 “数字技术是通胀世界里的通缩力量”？

我这里的意思是，在一个通胀的世界里，企业首先要考虑的是提高生产效率，处理供应紧张。比如供应紧张了，你的第一反应是如何更有效率的经营工厂，让产线每一次生产都能最大限度降低损耗，这就意味着数字孪生模拟就是一种有效方法。

而我们有微软的全套产品组合，可以让客户以最高的时间性价比来达到这样的效果。

问题 5：如何看待技术市场上的劳工短缺、供应链短缺，微软怎么判断组件等行业前景，以及公司提高资本开支的进度？

当我们的 LinkedIn CEO 说 “大重组” 时，我也在思考混合办公问题，真正的问题是，我们要搞清楚，人们在哪里、怎么办公，还有就是他们为什么上班？然后帮助他们找到工作机会。

这个问题的第二个层面是，当他们办公的时候，给他们提供最有效的办公工具，譬如给开发者提供 GitHub, Harness 与 Visual Studio Code，通用办公工具如 Power APPs、Office 365、微软 365 等等。

供应链紧张上，很多资本开支都是大幅前置型，我们对于看到什么样的信号以及对应需要前置多久，是有清晰的概念的，多供应商体系对应对供应紧张很重要。

在影响上，我已经提到了，PC 和 Surface 都会是供不应求的状态，尤其是 Surface 高端型号与 Xbox 主机，另外一个需要持续关注的是，广告预算的花费与供应情况直接相关。

问题 6：开篇时候提了很多工业云、金融与制造等行业的云业务进展，是不是说以后更多的增量机会是来源于垂直行业方案，而非通用产品如 ERP、数据库等？

微软的云服务全家桶中，把有诸如，Azure、Dynamics 365、Microsoft 365、Power 平台、甚至 GitHub 与 VS Code 等。

在行业云领域，我们还有一些针对特定行业比如零售和制造的额外工具，我们即将完成的 Nuance 收购会进一步帮助我们做到这一点。

我们的产品在于能够把这些模块聚合在一起，形成微软云，然后在垂直行业上，加入更多的工具。最终我们的竞争优势来源于这些整合的层层产品，以更高的时效和性价比交付给客户，同时在每一次层产品上保持足够开放度和足够的竞争力。