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线上线下都不能丢——财报解析,“海澜之家”底子如何?

A股漫谈

2021-04-17 15:22

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虽然现在各大高端服饰品牌都入驻了电商平台,但线下的品牌店还是有必要的。因为相对于线上平台,线下实体店的可信度还是非常高的,尤其是针对诸如拉夏贝尔、七匹狼这样的大品牌。所以在去年的2020年,疫情对这些依靠实体店的大品牌的冲击力还是非常大的,比如海澜之家。

海澜之家是一家大型服装企业,业务涵盖品牌服装的经营以及高档精纺呢绒、高档西服、职业服的生产和销售。它的主要产品包括裤子、T恤衫、衬衫、羽绒服、西服、茄克衫、针织衫。

海澜之家的实力怎么样呢?过去的2020年又对它有多大的影响呢?咱们从现金、经营、盈利、财务结构、偿债五大能力入手,剖析它的综合实力。每项是100分,总分500

01现金能力:90分

蛇无头不行,人没钱也不行,公司缺钱更不行。公司的钱可用现金储备和现金流两方面来衡量。前者可用来抵御无处不在的风险,后者可用来生存,甚至发展壮大。

在现金储备方面,虽然海澜之家在2017年陡然从36%下降到了32%,波动稍微有点大,但好在年年都在30%以上。现金储备还是非常充足的,可以称得上是土豪了。

虽然公司很土豪,但现金流状况就不太好了。就拿现金流量比率来说,在2016年到2018年,公司逐年递减不说,关键是近几年的最高水平都只有29%,很差劲儿。

至于现金流量允当比率,不仅在67%到121%之间,波动非常大,而且仅仅只有2019年高于100%,其它年份都不够用。现金再投资比率近几年处于个位数水平。现金能力给90分。

02经营能力:30分

会花钱的,能让生活变得更好,钱就是好东西;不会花钱的,只会让生活更糟,钱就是坏东西。碰上会花钱的管理层,公司会风生水起,投资者做梦会笑醒。

在总资产周转率方面,海澜之家在0.7次每年到0.75次每年之间,波动比较小,还算是稳定。不过,话说回来,最高时只有0.75次每年,管理层的资金使用效率比较慢。

虽然钱转得比较慢,但收钱倒是挺快。海澜之家的应收账款周转天数一直稳定在12天到13天之间。不到两个周就能把货款收回,可以算得上天天收现金了,非常快的收账速度。

收钱速度杠杠的,卖货能力就不行了。它的存货周转天数虽然逐年大幅锐减,从321天下降到254天,但大半年才能卖一轮货,清一次库存,未免有点太慢了。经营能力给30分。

03盈利能力:80分

公司始终是个赚钱的组织,能赚钱,其它的都是小事儿。在股东回报率上,虽然海澜之家从2016年开始大幅锐减,从34%下降到了24%,但最低水平都在20%以上,依然非常优秀。

不仅股东回报率很高,它的毛利率水平也不差,一直稳定在39%左右。利润空间很大不说,最关键的是稳定。而且它的营业利润率也非常高,虽然在19%到24%之间波动,但最低都有近20%,赚钱能力嗖嗖的。

虽然毛利率很高、营业利润率也还可以,但还是得注意提高抗风险能力。它的经营安全边际率从2017年开始逐年递减,更让人忧心的是2019年只剩下了48%,营业利润仅仅只有毛利润的近五成。盈利能力给80分。

04财务结构:90分

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在流沙上奔跑,是跑不快的。地基打牢,公司才能生存,甚至发展壮大。企业最需要打牢的基础是财务结构,理清钱的事儿,即平衡好自有资金与外部债务之间的关系。

在负债方面,海澜之家从2016年开始小幅递减。欠的债越来越少,股东出资越来越多,是个好事儿。到了2019年,外部债务占总资产的52%,股东出资有48%,这平衡度把握的还算是不错。

股东愿意掏钱经营公司,它的长期资金来源就不用太担心。这不,海澜之家的长期资金占重资产的比率不仅年年猛增,而且最低都有320%,高时甚至可达420%,足够自己用了。财务结构给90分。

05偿债能力:70分

天有不测风云,人有旦夕祸福。遇急事儿,借钱借不到,真的是会急死人的。对企业来说,打造好自己的偿债能力至关重要,关乎着某些时刻的生死存亡。

在流动比率方面,海澜之家整体上呈现逐年上升的趋势,但即使到了2019年也只有174%。这意味着,流动资产最多只有短期债务的近1.8倍,还是有点弱。

至于速动比率,就更加差劲儿了。虽然也在努力,每年都有所增长,但最高也只有93%,完全不够用。考虑到收钱速度够快、现金储备很充足,偿债能力给70分。

海澜之家得分:360,优良率:72%

写在最后

大品牌有一点好处:抗风险能力特强。不仅如此,只要挺过了行业景气波动或其它黑天鹅,那么就可以收割在波动中倒下去的公司的市场份额,从而不断发展壮大。拥有品牌,真的是一件非常幸福的事儿。

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