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[原创] 恒瑞医药天量背后的分歧是什么?
凌霄说市 楼主
2021-04-14 20:53 14467
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近期因为市场流动性的问题,所以龙头股一不小心就朝跌停的路上去了。昨天是中国中免,今天是恒瑞医药,广大网友只能无奈调侃——一天杀一只大白马。

恒瑞医药下跌有没有原因,肯定是有的。起码筹码角度看,是某些基金经理想减仓,然后挂单发现高位成交不理想,无奈一直把价格挂到了82.22才出完。

但是,今天早上我就发现另外一只医药股跌得很惨了——康弘药业,近两周下跌了40%,一共走了4个跌停。只是没想到,问题会直接投射在恒瑞医药和康希诺这两个创新药巨头身上。

跟昨天不一样我们主要分析了中国中免的核心业务,今天我们要分析一下仿制药和创新药这个造药的行业。

一、创新药

先说一下仿制药和创新药的意思和区别——

假如我张三有一天在山坡玩耍,然后摘了一朵蒲公英吃掉,最后神奇的把自己的痔疮治好。最后我更神奇的了解,原来是蒲公英里含有大量的蒲公英素。

最后,我把蒲公英晒干捣碎提炼蒲公英素制成了药丸“菊花爽”,那么菊花爽这个药品就叫做创新药。

因为这个地球上从来没有一款药的成分跟我这个一样,所以我享有了20年的专利期。

这样的话,地球上只有我张三可以生产这个药赚钱,价格嘛,我肯定可以定得比较高。

随着时间发展,20年很快就到了,我的专利期也没了。李四王五赵六按照我的成分也去蒲公英提炼菊花爽,这就叫仿制药,人人皆可仿制,只要最后符合国家标准,那么价格自然就很低。

如果我用类似原理,从玫瑰花里提炼玫瑰精油发现也可以治疗好痔疮,而且好的更快,好的更彻底,用过一次以后人一辈子都不可能再得痔疮,那么这是仿制还是创新呢?

都不是。

这叫“微创新”,也就是在原来基础上做改进性的创新。

二、中国创新药市场

医药实际上是科技行业,而且是真正意义上的高科技,所以很明显优势在于发达国家,也就是美欧日这些国家。

我们可以看一下全球创新药研发投资比例:

1、瑞士罗氏138.5亿美元

2、美国默沙东136亿美元

3、美国强生121亿美元

4、美国BMS 111.4亿美元

5、美国辉瑞94亿美元

6、瑞士诺华89亿美元

7、英国葛兰素史克77亿美元

8、法国赛诺菲65.1亿美元

9、美国艾伯维65.6亿美元

10、美国礼来60.8亿美元

这些公司多厉害呢?随便举一个例子,A股有个叫智飞生物的公司,就是因为代理了美国默沙东的9价HPV疫苗(一款预防女性宫颈癌等等的药品),这就保证了它每年大部分利润。然后智飞生物利用做代理赚的钱,自己加大投入研发其它疫苗。

而我们中国研发投入前三的公司是哪三家呢?

1、百济神州(港股)64亿(2019)、84亿(2020)人民币

2、恒瑞医药38亿(2019)、33亿(2020前三季度)人民币

3、石药集团20亿(2019)、29亿(2020)人民币

中国作为一个发展中国家,在医药研发投入上跟发达国家比差距巨大。

但是,差距也就是未来。因为整个美国欧洲和日本的人口(3.3亿+7.4亿+1.3亿)=

14亿,这也才刚刚跟中国差不多。

未来中国生活水平越来越高,医疗支付能力也自然越来越高,所以差距就是机会。

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三、恒瑞医药

轮到我们今天主角出场了,它的开始很简单:

1、初创阶段——仿制药为主

1990年孙飘扬接任了从事原料药的连云港制药厂,1991年花费120万元从中国医科院药研所手中买下抗癌药异环磷酰胺专利权;之后数年确立以仿制药为主导的战略,不断巩固其在肿瘤、造影剂、麻醉领域的优势。

2、转型阶段——创新药起步

2011年首个创新药“艾瑞昔布”获批上市,随后数年间多个1类新药相继上市

3、加速阶段——全力进攻创新药

肿瘤市场是恒瑞创新的主战场

①肺癌市场,PD-1单抗与PD-L1单抗双星闪耀,加上公司赖以起家的化疗药物、抗血管生成药物,备受瞩目。

②胃癌市场,坐拥首个国内胃癌靶向药物阿帕替尼,与PD-1单抗的联合用药,有望进一步扩宽市场份额。

③乳腺癌,三个靶向药物-吡咯替尼(HER2抑制剂)、SHR6390(CDK4/6抑制剂)、氟唑帕利(PARP抑制剂)完美对应了乳腺癌三个亚型市场-HER2阳性乳腺癌、激素受体阳性乳腺癌、三阴性乳腺癌。

总结

不同的位置看恒瑞医药,结论是完全不一样。甚至相同的位置,视角不一样的话,结论也不一样。

我们先聊聊位置的区别:

1、游资看恒瑞医药

毫无投机价值,pass!

2、散户看恒瑞医药

近这个83附近支撑会不会是最低点呢?

3、机构看恒瑞医药

它核心竞争力的创新研发能力是不是一如既往的好,4月20日公布的年报和一季度业绩是不是继续维持20%-30%的增长预期。中国未来老年人越来越多,恒瑞医药研发的路线是不是符合市场需求。

再换个视角问题

即使大家都是机构,张三是30元买的恒瑞医药,所以今天卖出是换股;李四是116元买的恒瑞医药,所以今天买入是加仓。

到底谁对又谁错呢?

首先是我们的位置,其次是我们的视角。

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