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[转载] 华融债券暴跌引来多方关注!
坐五望六 楼主
2021-04-14 18:00 26163 2
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距离华融信托宣布延迟公布年报已有小半月,其引发的市场波动仍未见止息。4月13日,华融旗下多只美元债收益率再度飙升,利差触及历史高点。午后,穆迪、惠誉相继将中国华融评级列入负面观察。至此,国际三大评级机构均已将中国华融列入负面观察名单。

此前,因华融推迟发布2020年度业绩,公司旗下美元债已连跌数日。13日早盘,公司美元债再次暴跌,2022年到期、票息3.375%的美元债买价收益率上行9个百分点至23.3%;2025年到期、票息5%的美元债买价收益率升高3个百分点至10.8%。

华融的债券跌势也影响了其他中国高收益美元债,部分房地产公司的债券均创出了历史最大跌幅。亚洲投资级美元债的利差一度扩大3个基点,而一个亚洲信贷风险指标则连续第七天上升,势创2018年以来的最长连升纪录。

市场上投资人对中国华融的担忧正在加剧。此前,财新传媒兼《财新周刊》主编凌华薇在一篇评论文章中公开谈及了华融破产的可能。

因推迟发布年报被列入“负面观察”

13日下午,穆迪将中国华融“A3”的长期发行人评级、“P-2”的短期发行人评级及其“b1”的基础信用评估(BCA)列入下调的观察名单,原因是华融推迟发布年报产生的不确定性。

此外,穆迪将华融境外融资工具的债券评级和中期票据计划评级列入下调的观察名单,其中包括Huarong Finance 2017 Co., Ltd和Huarong Finance II Co., Ltd的“Baa1”长期有支持高级无抵押债务评级和“(P)Baa1”有支持高级无抵押中期票据计划评级,以及Huarong Finance 2019 Co., Ltd.的“Baa1”长期有支持高级无抵押债务评级、“(P)Baa1”和“(P)P-2”的长期和短期有支持高级无抵押中期票据计划评级。

而在穆迪公告出炉不到一小时后,惠誉也宣布将中国华融列入负面观察名单。惠誉称,将其列入负面观察名单,反映出中国华融在解决问题的时间框架上的透明度有限,以及在长期拖延的情况下可能产生的影响的不确定性。惠誉预计,将在华融公布延迟发布财报原因的进一步细节后再对其评级变动进行考虑。

除穆迪、惠誉以外,此前已有两家评级机构将中国华融及其子公司列入负面观察。

4月9日,标普将中国华融和两家子公司的主体信用评级及相关债项评级列入负面信用观察名单。标普在报告中称,华融推迟发布2020年业绩给其核心信用指标造成不确定性,因此,将中国华融、华融金融租赁、华融国际BBB+的长期主体信用评级和A-2的短期主体信用评级,以及华融国际所担保债券BBB+的长期债项评级,列入负面观察。

标普表示,推迟发布年报对中国华融构成不利的可能性更大,而这主要是由于与原董事长赖小民有关的历史遗留敞口,导致近几年中国华融的业绩和资产质量弱于同业。同时,标普称,若中国华融此后公布的财务数据显示其非银业务杠杆率从去年6月底的8.5倍向12倍靠拢,或审计后数据显示其资产质量指标显著低于预期,评级下调压力可能会增加。

标普预计,如果集团非银业务的财务杠杆持续高于12倍,或者该公司的资产质量显著恶化,则可能将中国华融的评级下调一个级别。考虑到现有的财务缓冲,评级下调一级的可能性较大,但不排除下调两级的可能性,不过目前阶段出现这种可能性较小。

4月9日,联合资信也发布公告,将中国华融子公司华融晋商列入观察名单。华融晋商是由山西省政府和中国华融共同发起创立、经银监会备案的唯一一家地方资产管理公司,主要在山西省内从事不良资产处置、非标债权、股权等投资业务。

破产的可能性与违约风险

4月以来,华融财务状况所引发的恐慌一直在市场广泛蔓延,对于公司前景的讨论也不绝于耳。

昨日,财新传媒兼《财新周刊》主编凌华薇在一篇评论文章中公开谈及了华融破产的可能。该文称,华融并非银行,涉及的自然人投资者不多,基本都是机构投资者,如果破产,比银行好办得多。

文章认为,华融目前总资产虽高达1.7万亿元,但并非央行认定的系统重要性机构。既然赖小民时期以“市场化”手段制造了巨大的不良资产无法自行消化,那也应该以“市场化”的方式解决。市场化则意味着按照公司法的要求,股东需以净资产来填窟窿,再增发或引进战略投资者来补充资本;如果股东层面解决不了,资不抵债,推进债务重组乃至破产,也是一种可能的结局。

中金公司研报统计,华融及子公司境内外存续债券余额合计逾3500亿元。华融集团境内发债主体包括华融、华融湘江银行、华融证券、华融金融租赁、华融融德、华融实业等,存续债券余额合计1292亿元,考虑华融湘江银行发行的同业存单后存续债券余额合计2022亿元。境外美元债存续余额233亿美元(约合人民币1525亿元)。

附:华融事件时间线梳理

4月1日

中国华融未按期披露2020年业绩报告,致港股停牌,美元债利差跳涨至六个月来最大。

4月2号

据财新网报道,中国华融2020年年报难产,原因为华融和监管部门向大股东及决策部门上报了公司财务重组、重新资本化等重大改革方案。

4月6日

中国华融旗下永续美元债迈向上市以来最大跌幅。

4月7日

REDD Asia获悉,中国商业银行对华融资产进行风险排查。此外CreditSights 称华融若财务重组或引发短期冲击,但长期影响积极。

4月8日

彭博获悉,华融寻求剥离非核心非盈利资产,不涉及债务重组或政府注资。

4月9日

联合资信将华融晋商列入观察名单;标普将中国华融资产管理及子公司的评级列入负面观察名单。

4月13日

华融美元债再暴跌,2022年到期债券买价收益率升至逾23%。穆迪、惠誉将中国华融资产管理评级列入负面观察。

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上海老徐
1楼
2021-04-14 20:15
呵呵。怎么说才好。。
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闲赋屏旧朝
2楼
2021-04-15 09:15
这么简单的问题居然故意装傻充楞?
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