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[原创] 市场情绪亢奋,证券或将受益

GJ622048 楼主
2022-06-27 18:07 39425
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投资逻辑 

一、市场持续逼空,证券板块异动 

近期,市场持续逼空,指数快速上涨。在市场流动性整体极度宽松的背景下,证券板块开始异动。6 月至今,证券板块累计上涨 11%左右,跑赢沪深 300 指数的 8%。 

证券板块形成震荡上行态势,一方面源于市场流动性持续宽松下,指数的不断超预期走强。6 月以来,银行间 7 天质押利率 DR007 持续低于 7 天逆回购利率R007,表明市场整体流动性非常充裕。另一方面,证券板块自年初大幅下跌后,估值和位置双低,在市场轮动扩散的背景下,证券板块迎来补涨。

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二、以历为鉴,当前券商上涨条件基本具备 

自 2010 年以来,证券板块一共有四轮较大的行情。分别为:

第一轮行情(2012.12-2013.6):主要驱动因素是资金面宽松,2012 年央行执行了 2 次降息、3 次降准,政策面鼓励融资融券发展,成交量提升带动券商股价上行;

第二轮行情(2014.10-2015.4):主要驱动因素是资金面宽松,2014 至 2015 年央行执行了 2 次降息、5 次降 LPR、2 次降准。两融业务快速发展,楼市资金进入权益市场,带来权益市场牛市;

第三轮行情(2018.10-2019.3):2018 年 7月至 2019 年 1 月,央行执行了 4 次降准。陆股通开放加速外资流入、2018 年11 月习近平主席宣布设立科创板并试点注册制、股票质押风险逐步解除、中美贸易战权益市场亟待复苏等因素带动券商板块上行。

第四轮行情(2020.6-2020.7):资本改革市场加速,疫情爆发后资金面偏松:2019 年 8 月至 2020年 7 月,央行共执行了 5 次降 LPR、3 次降 MLF 利率、3 次降准。经济环境向好预期带动板块上行。部分券商存在合并预期,以及银证混业预期。 

总结来看,券商行情需要具备四个必要条件:

1)经济或股票市场前期走弱,未来具备明显改善预期;

2)货币政策层面,一定是宽松的货币环境;

3)行业政策层面,一般会有重大政策预期;

4)估值层面,除 2014 年以外,证券板块启动时市净率估值分位数一般较低。

目前,在经济预期层面,市场流动性层面和估值层面,证券板块均符合启动条件。但此前证券板块的上涨似乎缺乏一个大的政策催化。上周末,全面注册制研讨会顺利举行,会上总结了前期试点经验,并为即将到来的全面注册制改革投资策略- 3 - 敬请参阅最后一页特别声明谏言献策。2022 年以来,证监会、政府工作报告已表示“全面实行股票发行注册制”,全面注册制有望加速落地,这或将成为券商板块上涨的政策催化剂。

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三、市场全面上涨,证券有望显著受益于市场的亢奋情绪 

6 月以来,市场呈现逼空式上涨,主要源于经济的边际改善及场内宽裕的流动性。当前市场呈现出高位的汽车和光伏领涨,低位的泛消费、金融等板块轮动的格局。 

当前市场成交额持续维持万亿以上,且近几日呈逐步放量态势,市场情绪逐步呈现亢奋状态。在短期流动性依旧保持非常宽裕,且外围无显著利空的背景下,市场的亢奋情绪或将进一步发酵。证券板块属于典型的情绪驱动型板块,在市场短期赚钱效应累计得非常充分的背景下,证券板块进一步启动的概率在增大。


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