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[转载] 蓝光发展还债看不到终点

这个是认证
llenbuch 楼主
2022-02-11 13:10 14753
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来源: 斑马消费

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过去一年,蓝光发展始终没能走出债务泥潭,逾期债务规模反而越来越大,在昨日公告中,逾期债务本息金额已直逼300亿元。


从目前公开信息来看,公司应对逾期债务尚无实质性方案出台,更加剧外界对这家房企的顾虑。昨日收盘,公司股价收报1.99元,总市值60.40亿元。


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逾期债务直逼300亿


过完春节,四川最大房企蓝光发展(600466.SH)的逾期债务不减反增。公司在2月10日公告中披露,近期,公司及下属子公司新增到期未能偿债的债务本息为21.16亿元。


截至9日,累计到期未能偿还债务本息金额合计298.55亿元。这包括银行贷款、信托贷款和债务融资工具等。


去年以来,债务危机席卷了整个房地产行业,蓝光发展除了卖掉物业资产、1元甩卖14亿股权解决近92亿债务之后,至今未能正式出台哪怕一份中长期的债务化解方案。


屋漏偏逢连夜雨,1月底,公司因为通过资管产品等方式间接购买自行发行的21蓝光MTN001中期票据,扭曲发行利率,破坏市场秩序,被中国银行间市场交易商协会暂停债务融资工具相关业务18个月。这意味着,公司在公开融资市场的融资渠道进一步被收窄。


公告披露,公司债务逾期的主要原因是,自2020年底至今,其经营性现金流回速度放缓,公开市场再融资受阻,部分金融机构提前宣布到期,对公司来说雪上加霜。


为化解债务风险,公司称正全力协调各方筹措资金,商讨多种方式解决相关问题。


债务窟窿越来越大的同时,公司自身债务规模仍处于高位,截至去年9月底,公司负债合计1846亿元,资产负债率90.31%,当期归母净利润-67.05亿元。


根据公司业绩预告,2021年实现归母净利润-120.37亿元,比2016年至2020年5年(此5年累计归母净利润112.26亿元)累计归母净利润还多。


公告披露巨亏原因,一是房地产主业确认收入减少188.42亿元,同比下降47.37%;同时,结合目前流动性风险对未来房地产销售的影响,计提约69.09亿元减值损失;另因处置资产导致累计产生非经常损益约-7.33亿元。


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逆袭的代价


如今企业生死攸关,究其根源则是多年前一场豪赌。2018年,万达割肉降债、万科大喊活下去,头部房企们早已嗅出了不祥的征兆。彼时杨铿正值春风得意,大手一挥冲击千亿规模,当年即进入克而瑞百强榜单第27位。


对于杨铿来说,是一场逆袭,也是一场踩错鼓点的竞速。


要知道,自2016年下半年开始,国内房地产市场调控日益趋严,蓝光发展在冰面上的奔跑早已险象环生。


2019年,公司实现销售规模1015.37亿元,如愿以偿跨进千亿俱乐部,遂在上海建立另一总部。杨铿试图以成都+上海双总部运营,从区域走向全国。


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不过,杨铿还失算了。2020年,公司年实现销售金额1035.36亿元,同比增长1.97%。当年实现营业收入429.6亿元,同比增长9.6%,远低于2018年、2019年均超过25%的增速。


公司在克而瑞百强榜单上一落再落,2019至2020年分别排名第33位和第39位,2021年已从榜单上消失。


这一时期,公司在全国各地保持着凶猛的拿地力度。公开数据显示,2018年至2020年,拿地金额分别为430亿元、494亿元和529亿元。


公司靠什么获得拿地资金?在去年4月一次投资者会议上,公司透露有一笔2021年到期的120亿元非标融资到期,这笔资金主要用于拿地前融和收并购。


光鲜的业绩数据背后,给公司带来的是债务规模剧增。2018年,其负债总额1238亿元,两年后达2119亿元。


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二代被迫接班


公司积极对外释放纾困之策,并未打消市场疑虑,杨铿将儿子杨武正推向前台,更是加剧了外界对蓝光的消极态度。


地产二代突击上位,新城控股的王晓松、鸿坤集团的赵伟豪等,皆因父辈的特殊原因让他们提前上台。去年7月开始,杨武正董事长、总裁一肩挑,在地产二代群体中少之又少。


在企业深陷债务泥潭、行业下行、高管离职等多重压力之下,由杨氏家族人士亲自操盘,或许更符合家族意愿,但杨武正身前身后巨浪滔天,不亚于重塑一个蓝光发展。


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杨武正此前似乎过于乐观,曾提出2021年销售金额1158亿元,这一计划已然落空。


去年1至9月,公司实现销售金额436.49亿元,权益销售额230.85亿元,同比分别下降34.08%和51.03%。从单季度来看,去年第三季度,销售金额、权益销售额分别增加92.59亿元、1.3亿元。


房子越来越难卖,蓝光发展也不例外,其存货周转天数从2018年1241天增至2021年9月末的2831天。


2021年是公司异常焦灼的时期,截至去年三季度末,公司财务费用14.52亿元,同比暴增306%。


靠销售业绩暂时无法解决资金流动性难题,受制于融资渠道收窄、评级下调和股权冻结等因素,蓝光唯有加大变现资产的力度,和引进战投。


杨武正上位被外界看做企业发展的一个重要节点,如何扭转一团糟的债务危局,不仅需要智慧,还需要时间。

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