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[转载] 跨境电商风口上,致欧科技在担心什么?

这个是认证
猫立刻 楼主
2022-01-24 10:30 20769
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来源:斑马消费

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中国有比肩宜家的国际化家居品牌吗?


很多人不知道,SONGMICS、VASAGLE等品牌的咖啡桌、阳台桌椅,早已畅销海外,在亚马逊等电商平台每年卖出数百万套。


这些品牌背后的公司致欧科技,总部在河南省会“郑姆斯特丹”。只要你一听这个公司的名字,大概就知道它是做什么生意的。


作为头部互联网家居品牌商,致欧科技的A股上市进程几经坎坷,上月底重启、最近几天又宣布中止,到底在担心什么?是业绩增长不及预期,还是公司的几起境外诉讼有了新进展?


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到海外开网店


2021年12月底,致欧家居科技股份有限公司(简称“致欧科技”)重新披露IPO招股书,继续冲击深交所创业板上市。没想到,一个月不到,便以“中止”收场。


公司主要从事SONGMICS、VASAGLE、FEANDREA等品牌家居产品的研发、设计和销售,产品涵盖家具、家居、庭院、宠物系列等品类,包括咖啡桌、书架、阳台桌椅、户外野餐垫、猫爬架、宠物垫等产品。


致欧科技是全球知名的互联网家居品牌商,主要采取自主研发或合作开发、外协生产的模式,通过“国内外自营仓+平台仓+第三方合作仓”的跨境仓储物流体系,以亚马逊、ManoMano、Cdiscount、eBay等海外知名电商平台为主要销售渠道,销售范围覆盖欧洲、北美、日本等国家或地区。


简而言之,公司的业务模式就是到亚马逊等电商平台上开网店,把国内生产的家居产品贴牌后卖到欧美日等地区。


因此,同为跨境电商排头兵的安克创新(300866.SZ)投资了致欧科技,成为公司第二大股东。不同的是,安克创新卖的是电子产品配件。


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报告期内,SONGMICS、VASAGLE同时入选“亚马逊全球开店中国出口跨境品牌百强”,致欧科技在法国、德国、西班牙和意大利亚马逊平台第三方卖家中分别排名第三、第五、第七和第六,在美国、英国亚马逊第三方卖家排名中同样位居前列。


2018年-2020年及2021年1-6月,公司实现营业收入15.95亿元、23.26亿元、39.71亿元、32.00亿元,归母净利润分别为4063.86万元、1.08亿元、3.80亿元、1.40亿元。


不过,梳理后发现,公司业绩存在部分水分。2019年、2020年、2021年上半年,公司税收优惠金额分别为1622.26万元、4991.76万元、1480.44万元,占当期利润总额的比例分别为11.34%、10.71%、8.36%。


报告期内,公司确认的汇兑损失分别为384.32万元、322.53万元、414.23万元、3290.60万元,占当期利润总额的比例分别为6.91%、2.26%、0.89%和18.57%。


如果剔除这些不稳定的盈利来源,公司的业绩将受到相当程度的影响。


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业绩不可持续?


2020年之后,公司业绩大增。当年,公司营业收入和归母净利润分别增长了70.75%和252.10%,2021年1-6月,公司营业收入同比增长了105.12%。


原因很直接:世界疫情持续,中国成为为数不多生产能力稳定的制造业基地;2020年之后,跨境电商持续火热,致欧科技站上了风口。


但是,这种增长恐怕无法持续。基数增大等因素之外,最重要的原因是,预计未来海外市场对中国商品的需求会降低或分流。有机构估计,未来几年中国跨境电商整个大盘的增速都会收缩。


去年上半年,致欧科技已经在搞降价促销了。数据显示,公司2020年的平均售价增长了6.49%,2021年上半年却下降了1.09%,导致公司毛利率下滑了3.14个百分点。


根据公司2021年上半年的营业收入,以及往年上半年业绩占比,预估致欧科技全年营业收入或将逼近80亿元。


但是,由于毛利率持续下降的趋势,海运价格的不断飙升,以及人民币整体升值带来的汇兑损失,都将导致公司下半年及之后的业绩增长不及预期。


货越卖越多,越来越不挣钱,公司还是得压货。


2019年、2020年及2021年上半年,公司经营性现金流分别为8899.60万元、-2.07亿元、-5911.05万元。


现金流换成了存货。报告期各期末,公司存货规模分别为1.75亿元、2.53亿元、8.59亿元、9.22亿元,占资产总额的比例分别为41.58%、38.68%、47.83%和34.54%。


2018年-2020年及2021年1-6月,公司存货跌价损失分别为816.94万元、3192.71万元、2678.86万元、6940.96万元。


一场关于下半年欧美市场需求爆发的豪赌背后,公司的资产负债率已经从2020年底的27.27%上升至45.91%。最终结果如何?恐怕要到公司下一次重启IPO、更新招股书才知道。


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合规问题较多


传统外贸的业务流程,“品牌工厂-跨境卖家-境内卖家-境外批发商-零售商-C端消费者”;跨境电商则是直接通过第三方/自有平台面对消费者,简化业务流程,实现了商业价值的提升。


其优势不言自明,但是,仍然存在挑战。跨境电商,顾名思义,相当于到别的国家和地区做生意,自然要遵循其他经济体的“游戏规则”。


国内电商行业存在多年的刷单、控评“灰色地带”,甚至是冲榜、价格战等惯常操作,到了国外,就是不可触及的“商业底线”。2021年以来,亚马逊封号事件愈演愈烈,给国内中小卖家们敲响了警钟。


致欧科技作为亚马逊“全能卖家”、“年度最受欢迎品牌卖家”,暂时不会存在这样的风险。但是,在面临IPO审核时,还是有诸多业务合规方面的问题。


例如,公司宣称在境外部分地区经营,不需要取得牌照、许可或认证,受到了监管层的质疑。同时,在问询函中,监管层重点询问了公司经营合法合规性、电商平台代征代缴增值税对公司业务的影响,以及与公司相关的几起诉讼的进展。


子公司AMEZIEL与Wiesner的专利诉讼,以及子公司EUZIEL与Hailo关于铝梯产品质量的诉讼案,均已达成和解,比较棘手的是AMEZIEL 员工交通事故案。


目前,Darnell Williams, Sr.以及三名未成年儿童Dar’kyi Williams、Christopher Cepedes和 Darnell Williams, Jr.的代理人,已经向AMEZIEL发起诉讼,目前索赔金额不详。Darnell Williams, Sr.为AMEZIEL仓库员工。交通事故的详细内容,以及可能导致的诉讼结果,即便监管层进行了问询,到现在也没有给出明确的答案。


近日致欧科技中止IPO,与其说是因为公司担心业绩增长不及预期,倒不如说,更有可能与公司经营合规问题或相关诉讼的最新进展有关。

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